Автор статьи
Валерия
Эксперт по сдаче вступительных испытаний в ВУЗах
Введение
Актуальность и практическая значимость темы работы. Деньги, которые в современных экономических системах оказывают влияние на динамику всех без исключения макроэкономических показателей, любые экономические операции в современных условиях имеют стоимостное выражение. Инструмент государственного регулирования сферы обращения денег и кредита — денежно-кредитная политика, за проведение которой отвечают центральные банки. Денежно-кредитная политика, вместе с налогово-бюджетной политикой составляют основу механизма государственного регулирования экономики. Потребность в таком регулировании обусловлена цикличностью развития экономики, а также необходимостью поддержания ее устойчивого развития. Усиливается эта потребность в периоды экономической нестабильности, замедленной макроэкономической динамики. В России замедленная макроэкономическая динамика наблюдается с 2013 года. После масштабной девальвации рубля 2014 года, после экономического спала 2015-2016 гг., ситуация несколько улучшилась в 2017-2019 гг., затем ухудшилась в 2020 году, в настоящее время официально заявляется о восстановлении экономики по сравнению со спадом 2020 года, однако темпы экономического роста остаются низкими, доходы населения продолжают снижаться. В таких условиях должна возрастать роль денежно-кредитного регулирования экономики как механизма стимулирования эконмической активности в России, поэтому, как представляется, тема настоящей работы является актуальной и имеет достаточную практическую значимость применительно к современным условиям развития российской экономики. Основная цель и задачи курсовой работы. Основной целью курсовой работы выступает анализ денежно-кредитного регулирования экономики в Российской Федерации. Для достижения этой цели в работе поставлены следующие основные задачи: рассмотреть сущность денежно-кредитной политики, ее основные цели и режимы; показать механизм формирования денежного предложения и влияния денежно-кредитной политики на экономику; охарактеризовать организационные аспекты денежно-кредитного регулирования в Российской Федерации; проанализировать подходы Банка России к применению основных инструментов денежно-кредитного регулирования на современном этапе развития российской экономики; рассмотреть современные проблемы и оценить эффективность политики Банка России последних лет. Объект и предмет исследования. Объектом исследования, проводимого в рамках курсовой работы, выступает комплекс экономических отношений по поводу государственного регулирования экономики через ее денежно-кредитную сферу. Предметом — денежно-кредитного регулирование в Российской Федерации. Информационной базой курсовой работы послужили научные публикации по вопросам, связанным с денежно-кредитным регулированием экономики, а также статистические и аналитические публикации Банка России и Федеральной службы государственной статистики (Росстата).Глава 1. Теоретико-методологические вопросы денежно-кредитной политики
1.1 Сущность, целевые ориентиры и режимы денежно-кредитной политики
В научной литературе существуют различные подходы к определению денежно-кредитной или монетарной политики, денежно-кредитного или монетарного регулирования экономики, далее в работе эти понятия используются как синонимы. В качестве примера можно привести следующие определения: «комплекс взаимосвязанных и направленных на достижение определенных целей мероприятий по регулированию денежного рынка, которые проводит государство через свой центральный банк» ; «часть государственной экономической политики, призванная обеспечивать устойчивость рубля посредством поддержания ценовой стабильности» ; «комплекс мероприятий в области денежного обращения и кредита, направленных на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса» . Такого рода определений в научных публикациях достаточно много. Поскольку в работе не ставится задач теоретического характера по систематизации и уточнению существующих определений, далее под государственной денежно-кредитной политикой в работе будет пониматься часть общеэкономической политики государства, относящаяся к компетенции центральных банков, состоящая в постоянном и целенаправленном воздействии на национальную экономику через ее денежно-кредитную сферу. Денежно-кредитная и налогово-бюджетная или просто бюджетная политика — вместе составляют основу современной экономической политики государства. Цели экономической политики связаны, как правило, с обеспечением роста экономики, благосостояния и занятости граждан, стабильности национальной валюты, а также со сглаживанием циклических колебаний экономических переменных. Тем не менее в развитых странах, политика центральных банков ориентирована, как это показывает рисунок 1.1., прежде всего, на обеспечение стабильности национальной валюты, что, соответственно, является основной, долгосрочной целью денежно-кредитной политики. Рисунок 1.1 — Законодательно определенные цели деятельности центральных банков некоторых стран мира При этом во многих странах, как видно на рисунке, центральные банки прямо или косвенно отвечают также и за развитие экономики, за рост благосостояния граждан, за создание условий для инвестиционной активности через поддержание доступности кредита и т.п. Банк России в данном случае является исключением, поскольку несет ответственность за стабильность российского рубля, но не за развитие российской экономики . Важным условием результативности денежно-кредитной политики является доверие к ней со стороны экономических агентов. Для этого, а также для стабилизации экономических ожиданий, центральные банки стараются повысить прозрачность денежно-кредитной политики, используя не только долгосрочную ее цель, но и систему публикуемых официально промежуточных целевых ориентиров (рис. 1.2.).
Рисунок 1.2 — Целевые ориентиры и основные режимы монетарной политики центральных банков
Так, для достижения основной, долгосрочной цели центральные банки применяют среднесрочные, обычно на 1-3 года, целевые ориентиры денежно-кредитной политики. В основном это, как показано на рисунке 1.2, денежная база и агрегаты денежной массы, валютный курс или прогноз инфляции. Выбор этих промежуточных целей неслучаен. Дело в том, что инфляция, а именно на удержание инфляции около целевых значений и направлена в основном, политика центральных банков, многофакторный феномен. Однако среди основных факторов инфляции, подконтрольных центральному банку, то есть – монетарных, как раз динамика валютного курса и денежной массы
Выбор среднесрочного ориентира или ориентиров определяет и режим денежно-кредитной политики. Соответственно в мировой практике монетарного регулирования основными режимами выступают таргетирование денежной массы или монетарное таргетирование, таргетирование валютного курса и таргетирование инфляции. С точки зрения настоящей работы представляет интерес, прежде всего, инфляционное таргетирование, поскольку оно используется большинством центральных банков развитых стран, а с 2015 года применяется и в России.
Таргетирование инфляции — режим, основанный на применении среднесрочного прогноза по инфляции в качестве среднесрочного ориентира политики центрального банка, ориентированной на удержание инфляции около целевого значения, заданного количественно. Этот режим является наиболее популярным у центральных банков развитых стран, с 2015 года используется в России. Основным механизмом монетарного регулирования в рамках таргетирования инфляции выступает процентная политика центрального банка .
В жестком варианте таргетирования инфляции считается, что никакие другие ориентиры, кроме прогноза инфляции, при использовании этого режима применяться не должны, а режим валютного курса должен быть плавающим. Хотя по оценкам МВФ существуют примеры стран, успешно сочетавших таргетирование инфляции с сохранением контроля над динамикой курса национальной валюты .
1.2 Механизм денежной эмиссии как основа денежно-кредитного регулирования экономики
В основе денежно-кредитной политики — регулирование центральными банками денежного обращения. В современных условиях в состав денежной массы включаются наличные в обращении и остатки на счетах клиентов в кредитных организациях. Фактически, современные деньги в их наличной и безналичной форме являются обязательствами банковской системы. В отличие от металлических денег, которые имели внутреннюю стоимость или бумажных, которые обеспечивались активами, современные деньги не имеют ни того ни другого, поэтому являются фиатными, то есть — необеспеченными. . Современные безналичные фиатные деньги представляют собой остатки на клиентских счетах в кредитных организациях. Создаются они банковской системой в рамках двухэтапного механизма эмиссии, который выражается следующим тождеством: M=Mb×mm (1.1), где M – прирост широкой денежной массы в национальной валюте; Mb – изменение денежной базы; mm – денежный, он же – банковский, мультипликатор . Денежная база — расчетный показатель, структура которого показана на рисунке 1.3. С точки зрения эмиссии в структуре денежной базы важны остатки на корсчетах банков, открытых в центральном банке, через них, в числе прочего, осуществляются все расчеты в централизованной банковской системе. Рисунок 1.3 — Баланс центрального банка в аналитическом представлении Денежная база изменяется в результате проведения монетарных операций между центральным банком и банками. Эти операции регулируют ликвидность банковской систем — как в целях монетарного регулирования, так и в целях обеспечения стабильности банковского сектора экономики. Несмотря на то, что эти операции в разных странах могут быть организованы по-разному, в их основе: покупка — продажа ценных бумаг, иностранной валюты и других активов, кредитование банков под залог ценных бумаг или с использованием других форм обеспечения, привлечение средств банков на депозиты или в долговые ценные бумаги центрального банка. При покупке центральным банком у банков иностранной валюты, ценных бумаг, других активов, как с переходом права собственности, так и на определенный срок с последующим обратным выкупом — операции SWAP или REPO, на корсчет банка зачисляется эквивалент операции в национальной валюте. Причем центральный банк — просто «рисует» этот эквивалент, технически увеличивает на эту сумму остаток на корсчете, в чем в современных условиях и заключается монопольное право эмиссии центральных банков. Соответственно, в правой части аналитического баланса центрального банка увеличивается денежная база — за счет увеличения остатка на корсчетах банков. В левой части происходит увеличение чистых активов центрального банка. То же происходит и при предоставлении кредита центральным банком банку. Ликвидность банковского сектора увеличивается. Продажа центральным банком банкам иностранной валюты, ценных бумаг и других активов, погашение банками задолженности по кредитам перед центральным банком, привлечение центральным банком средств банков на депозиты и в облигации центрального банка, производит обратный эффект. То есть сокращается денежная база, снижаются чистые активы центрального банка, уменьшается ликвидность банковского сектора . Отметим, что подобные операции центральный банк может проводить как на двусторонней основе с конкретным банком, так и со всеми банками одновременно. В последнем случае речь идет об аукционных операциях открытого рынка. Они называются так по причине того, что открыты для участия всех банков, имеющих на это право, например, всех банков, выполняющих надзорные нормативы центрального банка и не имеющих просроченной задолженности по прошлым обязательствам перед центральным банком. Средства, которые появляются на корсчетах банков в результате операций монетарного регулирования, могут использоваться банками для дальнейшего проведения активных операций, например — кредитных или фондовых. Причем в ходе этих операций первоначальный прирост денежной базы мультиплицируется (тождество 1.1). Механизм мультипликации основан на том, что полученные банком от центрального банка средства, предоставленные за минусом отчислений в фонд обязательного резервирования, и предоставленные, например, в кредит клиенту, становятся привлеченными средствами для другого банка. Этот другой банк также может использовать эти средства за вычетом обязательного резервирования для активных операций в результате которых увеличиваются привлеченные средства третьего банка и т.д. В целом, банковский сектор из первоначального прироста денежной базы может создать гораздо больший объем денежной массы при благоприятных условиях. Рассмотренный механизм эмиссии позволяет центральным банкам оказывать воздействие на экономику через изменение денежного предложения.1.2 Воздействие денежно-кредитной политики на национальную экономику
В современных условиях денежно-кредитное регулирование экономики в развитых странах и в России в том числе, осуществляется в основном через процентную политику центральных банков. По операциям монетарного регулирования, которые ведут к изменению денежной базы и рассматривались в предыдущем параграфе работы, центральный банк взимает или выплачивает процент. При этом процентные ставки по операциям монетарного регулирования, как правило, объединены в систему и привязаны к базовой ставке центрального банка, которая может называться по-разному — ключевая ставка Банка России, ставка по федеральным фондам ФРС США и др. Регулирование процентных ставок по монетарным операциям, то есть процентная политика центральных банков — базовый инструмент денежно-кредитной политики в современных условиях. Изменение норм обязательного резервирования используется, но достаточно редко. Кроме того, инструментом монетарной политики центральных банков можно считать и валютные интервенции, а также изменение правил валютного регулирования и контроля. Общий механизм воздействия монетарной политики на экономику — в упрощенном его виде, показывает рисунок 1.4. Регулируя процентную ставку, к которой привязаны ставки по операциям монетарного регулирования, центральный банк повышает — при повышении ставки, либо понижает — при ее снижении, цену эмитируемых ресурсов, «цену» денежной базы, для банков. Рисунок 1.4 — Общая характеристика трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики В свою очередь ставки банков по кредитам можно представить, как ставку центрального банка, например — ключевую ставку Банка России, банковскую маржу и наценку за риски кредитования. Методы оценки рисков, а соответственно величина наценки за риск при прочих равных условиях, регулируются надзорными требованиями центрального банка. От уровня процентных ставок зависит спрос экономики на банковское финансирование, а от него — возможности банков по мультипликации денежной базы. Чем ниже уровень ставок, тем больше спрос экономики на банковский кредит или финансирование со стороны банков через ценные бумаги. Помимо прямого воздействия на ставки кредитного рынка, изменение процентной ставки центрального банка меняет цены на финансовые активы. Во-первых, на ставку центрального банка ориентируются министерства финансов при установлении цен на государственные ценные бумаги, а эти цены, в свою очередь — безрисковый ориентир для частных эмитентов долговых ценных бумаг. Через воздействие на процентные ставки межбанковского рынка, ставки кредитного рынка, а также доходность долговых финансовых инструментов, изменение ставки центрального банка вызывает приток или отток иностранного капитала на внутренний рынок, что влияет на валютный курс. Хотя, конечно, базовый инструмент прямого влияния на валютный курс — это валютные интервенции центрального банка. Через изменение условий финансирования экономики и государства, через ставки денежного рынка и изменение валютного курса, денежно-кредитная политика влияет на экономические решения предприятий и населения, а через них — на динамику важнейших макроэкономических переменных таких, как инфляция, инвестиции, эконмический рост, доходы населения. Кроме того, в условиях, когда уровень ставок по инструментам центрального банка близок к нулю, процентная политика замещается механизмами прямого стимулирования . Это так называемые программы «количественного смягчения», которые широко использовались в период кризиса 2007-2009 гг. и после него. Их суть в прямом выкупе у банков и других отраслей экономики активов центральными банками. Механизм воздействия на ликвидность банков в данном случае — тот же, что и у снижения ставки центрального банка. .ГЛАВА 2. Анализ денежно-кредитной политики Российской Федерации
2.1 Организация денежно-кредитного регулирования в Российской Федерации
В России за проведение государственной денежно-кредитной политики, в соответствии с Конституцией и Федеральным законом от 27.06.2002 № 86-ФЗ, отвечает Банк России . В этих нормативно-правовых документах закреплены положения, в соответствии с которыми Банк России отвечает за стабильность покупательной способности российского рубля, что реализуется на практике через денежно-кредитное регулирование. Рисунок 2.1 — Целевые ориентиры и режимы денежно-кредитной политики Банка России и курса рубля С января 2015 года денежно-кредитная политика проводится Банком России в режиме таргетирования инфляции (рис. 2.1). Это означает, что основной долгосрочной целью политики выступает поддержание инфляции на уровне — около 4% в год по показателю ИПЦ, среднесрочным промежуточным ориентиром является — прогноз инфляции Банка России. Используемый в России жесткий вариант таргетирования инфляции предполагает отказ от целевых ориентиров по валютному курсу и переход к режиму плавающего валютного курса рубля . До этого, по крайней мере, с 2002 по 2014 гг., как видно на рисунке 2.1, целевые ориентиры по реальным и номинальным курсам рубля присутствовали в Основных направлениях денежно-кредитной политики Банка России, а курс был регулируемым. С переходом на таргетирование инфляции и режим плавающего курса, основным механизмом монетарного регулирования Банка России выступает процентная политика . Рисунок 2.2 — Взаимосвязь ставок по основным операциям монетарного регулирования в Российской Федерации В 2013 году Банком России была введена система взаимосвязанных ставок по операциям монетарного регулирования, которые привязаны к ключевой ставке Банка России определенными процентными соотношениями, как это показано на рисунке 2.2. Меняя решением Совета директоров ключевую ставку, Банк России сдвигает в том же направлении и в определенных пропорциях все ставки по своим монетарным операциям. Операции в нижней части рисунка ориентированы на изъятие ликвидности из банковского сектора, что уменьшает денежную базу, операции в верхней части рисунка — наоборот увеличивают денежную базу и ликвидность банков. Изменение ключевой ставки и ставок по операциям монетарного регулирования, в свою очередь, оказывает воздействие на целый ряд макроэкономических и финансовых переменных. Во-первых, за ключевой ставкой следуют ставки рынка банковских кредитов, она является нижним ориентиром для ставок кредитного рынка. По сути, кредитные ставки банков можно представить, как ключевую ставку, банковскую процентную маржу и наценку банков за риски кредитования. Ориентируются банки на ключевую ставку и при установлении ставок по депозитам. В данном случае ключевая ставка — верхний ориентир для банков, а на ставки по депозитам влияют и другие факторы, определяющие потребность банков в ресурсах. Поэтому корреляция здесь не абсолютная, на коротких временных отрезках наблюдаются отклонения, но в целом ставки по депозитам меняются в том же направлении, что и ключевая ставка Банка России. В целом же можно сказать, что процентная политика Банка России воздействует на ставки кредитного и депозитного рынка, которые сдвигаются в аналогичном направлении. Ключевая ставка является ориентиром и для государственных ценных бумаг, доходность которых, в свою очередь — ориентир для доходности корпоративных ценных бумаг. Со ставкой центрального банка коррелируют и ставки межбанковского рынка. Через процентные ставки денежного рынка и цены на финансовые активы ключевая ставка влияет на приток и отток краткосрочного иностранного капитала, а соответственно и на валютный курс рубля. В целом, изменение ключевой ставки меняет стоимость заимствований на внутреннем рынке для предприятий и населения, а также — государства, воздействует на валютный курс, на инвестиции, сбережения и совокупный спрос, на экономические ожидания, а через них оказывает влияние на инфляцию и динамику ВВП.2.2 Подходы Банка России к проведению денежно-кредитной политики
Подходы Банка России к проведению денежно-кредитной политики в последние годы определялись, с одной стороны, рамками режима таргетирования инфляции, с другой — изменением ситуации в российской экономике. Как показано в предыдущем параграфе работы, денежно-кредитная политика Банка России ориентирована на удержание инфляции около целевого значения в 4% по показателю ИПЦ. Рисунок 2.3 — Инфляция по ИПЦ и темпы прироста среднегодового валютного курса рубля к доллару США, к предыдущему году, % На изменение уровня цен в России влияют монетарные и немонетарные факторы, однако, в частности, на прирост уровня потребительских цен значительное влияние оказывает динамика валютного курса рубля — в силу высокой доли импорта на потребительском рынке и в себестоимости российской продукции. Это подтверждается данными рисунка 2.3, который показывает достаточно тесную прямую корреляцию между изменением курса и инфляцией в России. В свою очередь, на динамику валютного курса рубля обратное влияние оказывает изменение конъюнктуры внешних сырьевых рынков и, в особенности — изменение цены на нефть (рис. 2.4). Рисунок 2.4 — Прирост средней мировой цены на нефть и среднегодового курса рубля к доллару США, год-к-году, % Это влияние основано на том, что основной источник предложения иностранной валюты на внутреннем рынке России — поступления от экспорта, который более чем на 80% является сырьевым. В частности — почти 2/3 стоимостного объема экспорта формируется минеральными ресурсами . По этой причине динамика экспорта зависит от изменения цен на нефть на мировом рынке, а соответственно они прямо влияют на изменение курса рубля. Рисунок 2.5 — Цена на нефть, экспорт, валютный курс и инфляция в России, прирост год-к-году, % Как показывает рисунок 2.5, когда в 2013 году началось снижение цен на углеводороды на мировом рынке, в результате чего начал падать российский экспорт, сократились поступления иностранной валюты на внутренний российский рынок. Поскольку Банк России уже тогда снижал вмешательство в курсо-образование, это привело к девальвации рубля и росту инфляции в 2013-2015 гг. Банк России реагировал на эти процессы повышением ключевой ставки, сначала — плавным, а потом, в конце 2014 года — резким, как это показывают данные рисунка 2.6. Этот рисунок отражает общие подходы Банка России к проведению денежно-кредитной политики в последние годы через процентную политику, которая как отмечалось, является базовым механизмом денежно-кредитного регулирования в рамках таргетирования инфляции. Как видно на рисунке, ключевая ставка повышалась при возрастании инфляционных рисков или при фактическом повышении инфляции, и снижалась по мере снижения инфляции с некоторым временным лагом. Рисунок 2.6 — Ориентир и фактические значения инфляции на потребительском рынке, год-к-году, ключевая ставка Банка России, % Последнее утверждение, помимо данных рисунка 2.6, аргументируется и содержанием пресс-релизов, публикуемых Банком России каждый раз при принятии решений по ключевой ставке . Исключением из общего правила может считаться 2020 год, когда ключевая ставка Банка России снижалась или оставалась неизменной на фоне роста инфляции, правда — не выходившей далеко за пределы целевого значения в 4%. Объясняется это необходимостью дополнительной поддержки экономики в сложной, из-за карантинных мероприятий, ситуации и снижения цен на энергоносители в первой половине года . С ноября 2020 года инфляция начала выходить за рамки целевого ориентира Банка России, составив 4,4% в ноябре 2020, 4,9% в декабре 2020, 5,8% в марте, 6,5% в июле 2021 года. Вследствие этого Банк России вновь начал повышение ключевой ставки: в марте-сентябре 2021 года она была увеличена 4,25 до 6,75%.2.3 Современные проблемы денежно-кредитной политики Банка России
Политика Банка России последних лет обеспечила снижение возросшей в 2013-2015 гг. инфляции. К 2017 году инфляция по показателю ИПЦ снизилась до уровней, находящихся вблизи целевого в 4% в год по ИПЦ. В этом смысле денежно-кредитная политика Банка России может считаться результативной, несмотря на тот факт, что с конца 2020 года инфляция устойчиво выходит за пределы целевого ориентира Банка России. Однако эффективность этой политики, в смысле сочетания положительных и отрицательных ее последствий для экономики, вызывает вопросы в российском научном и экспертном сообществе . Во-первых, политика Банка России — денежно-кредитная и надзорная, ограничивает кредитование экономики. Как показывают данные рисунка 2.7, с начала 2017 года в России росло кредитование населения, кредиты предприятиям, в относительном выражении, в % ВВП – снижались, за исключением 2020 года. Рост кредитования в 2020 году, как представляется, не меняет сложившейся тенденции, поскольку в рамках антикризисной поддержки экономики были расширены программы льготного кредитования предприятий приоритетных отраслей, малого и среднего бизнеса, были запущены временные программы по поддержке предприятий, сохранявших занятость и временные программы кредитной поддержки восстановления деятельности после карантинных мероприятий весны 2020 года. Рисунок 2.7 — Задолженность по корпоративным и розничным банковским кредитам в Российской Федерации, в % ВВП Основная проблема c кредитованием экономики заключается в том, что, несмотря на общее снижение с 2015 года ключевой ставки, уровень ставок по кредитам для предприятий, даже с учетом программ льготного кредитования — превышал рентабельность активов в большинстве отраслей реального сектора российской экономики. Так, в 2020 году, когда ключевая ставка находилась на исторически низком уровне, средняя рентабельность активов в реальном секторе составляла 4,5%, рыночные ставки по корпоративным кредитам у большинства крупных банков начинались от 9,5% , а минимальное значение средневзвешенных, с учетом льготных программ, ставок по корпоративным кредитам до 1 года составило 6% . Ситуация, когда ставка по кредиту — выше рентабельности, с одной стороны, ограничивает спрос на банковский кредит. Как показано выше — задолженность по корпоративным кредитам снижалась с 2017 года. Между тем, за счет банковского кредита формируется около половины оборотных средств в реальном секторе и финансируется часть инвестиций в основной капитал. С другой стороны, кредиты предприятиями обслуживаются не за счет прибыли, а за счет оборотных средств, в частности — амортизационных фондов и фондов заработной платы. А значит на макроуровне создаются условия для еще большего снижения инвестиций в основной капитал, падения доходов населения и замедления экономического роста. А в России в последние 6 лет в этой сфере и так все не совсем благополучно, что можно проиллюстрировать рисунком 2.8. Рисунок 2.8 — Прирост ВВП в постоянных ценах и инвестиций в основной капитал, рассчитанных в долларах США в постоянных ценах 2010 года, к предыдущему году, % Во-вторых, отказ Банка России от регулирования валютного курса с января 2015 года создает условия для постоянной девальвации рубля. Нужно отметить, что рубль в России постоянно недооценен по сравнению с паритетом покупательной способности (ППС), по крайней мере, с начала 2000 годов. Однако с переходом к таргетированию инфляции и отказом от регулирования курса, разрыв между ППС и номинальным курсом постоянно увеличивался (рис. 2.9). Рисунок 2.9 — Паритет покупательной способности российского рубля и номинальный курс рубля к доллару США (рублей за доллар) Причем происходило это при отсутствии предпосылок со стороны фундаментальных факторов — сальдо текущего счета платежного баланса России оставалось положительным Девальвация рубля — выгодна отраслям, связанным с сырьевым экспортом. Получает выгоды от девальвации и Министерство финансов Российской Федерации, конвертируя резервы, хранящиеся в иностранной валюте, по более низкому курсу рубля и, соответственно, получая больше рублей для выполнения бюджетных обязательств. Высокая волатильность курса создаёт также хорошие возможности и для получения высоких доходов от валютных операций, которыми, в числе прочего занимаются крупные российские банки, по утверждению академика РАН С.Ю. Глазьева — вместо кредитования экономики . При этом постоянная девальвация рубля весьма отрицательно сказывается на уровне жизни населения, учитывая высокий удельный вес импорта на потребительском рынке и в издержках отечественных товаропроизводителей, а значит — и на совокупном внутреннем спросе, без которого нет роста экономики. Волатильность курса рубля, девальвация также отрицательно влияют на динамику инвестиций. В условиях постоянной волатильности курса долгосрочные инвестиционные проекты просто невозможно просчитать. А кроме того, Россия давно и в значительной степени импортирует технологии, технику и оборудование, а значит, девальвация рубля увеличивает рублевую стоимость капитальных вложений, что весьма чувствительно для компаний, работающих на внутреннем, а не внешних рынках, например — для малого и среднего бизнеса. Однако за эти показатели Банк России формально ответственности не несет. Соответственно, по итогам проведенного анализа можно сделать следующий общий вывод: несмотря на то, что денежно-кредитная политика Банка России успешно обеспечивала достижение цели по снижению и удержанию инфляции около целевого уровня в последние годы, ее нельзя назвать эффективной с точки зрения влияния на экономическую ситуация и развитие экономики Российской Федерации в целом.Заключение
В соответствии с Конституцией Российской Федерации, основной функцией Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля. Реализация этой функции осуществляется через проведение Банком России государственной денежно-кредитной политики. Анализ организационных вопросов денежно-кредитного регулирования в России показал, что с 2015 года денежно-кредитная политика проводится в режиме таргетирования инфляции, долгосрочной целью политики выступает удержание инфляции на потребительском рынке около целевого значения в 4% по ИПЦ, среднесрочным ориентиром — прогноз по инфляции на 3 года, а основным инструментом — процентная политика Банка России. Процентная политика основывается на изменении ключевой ставки, которая сдвигает систему ставок по операциям монетарного регулирования Банка России, оказывает прямое влияние на условия финансирования предприятий, населения и Правительства Российской Федерации, косвенное влияние на валютный курс, а через них — на динамику важнейших макроэкономических переменных таких, в частности, как инфляция и темпы экономического роста. С переходом к таргетированию инфляции введен режим плавающего валютного курса рубля, Банк России с января 2015 года не вмешивается напрямую в режим курсо-образования. Интервенции на валютном рынке осуществляются Банком России только в качестве агента Правительства — в целях покупки иностранной валюты в рамках бюджетного правила. Подходы к проведению денежно-кредитной политики Банка России в последние 5 лет заключались в повышении ключевой ставки в периоды роста цен или инфляционных ожиданий, как это происходило в 2013-2015, 2018-2019, 2021 гг., и в снижении ключевой ставки при падении фактической инфляции — с некоторым временным лагом. Эту политику можно считать результативной, поскольку к 2017 году инфляция в России была снижена до уровней. Близких к целевым 4% по ИПЦ в год. Однако эффективность этой политики в понимании этого термина как соотношения ее положительных и отрицательных последствий для экономики в целом — вызывает ряд вопросов. Во-первых, несмотря на общее снижение ключевой ставки и процентных ставок денежного рынка. ставки по корпоративным кредитам превышают нормы рентабельности активов в реальном секторе. Это сокращает спрос на кредит — в 2017-2019 гг. корпоративное кредитование постоянно сокращалось в процентах ВВП, а также приводит к размыванию оборотных средств предприятий, за счет которых в такой ситуации и происходит обслуживание кредитной задолженности. Во-вторых, политика плавающего курса привела к постоянной девальвации рубля и расширению разрыва между ППС и рыночным курсом рубля. Это позитивно влияет на ресурсных экспортеров и имеет положительные моменты для Министерства финансов Российской Федерации и банковского сектора. Однако одновременно это отрицательно влияет на уровень жизни граждан и ситуацию с инвестициями. В целом, если обобщить положительные и отрицательные результаты политики Банка России последних лет, то эта политика оказывала положительное влияние на экономику через снижение инфляции, поддерживала деятельность экспорто-ориентированных секторов российской экономики, однако одновременно ограничивала динамику реальных инвестиций и не способствовала расширению внутреннего спроса.Список использованных источников и литературы
Конституция Российской Федерации (с поправками) [Электронный ресурс]. — URL: http://ivo.garant.ru/#/document/10103000/paragraph/2/doclist/3117/showentries/0/highlight/Конституция%20Российской%20Федерации:1 Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (с изменениями и дополнениями) [Электронный ресурс]. — URL: http://ivo.garant.ru/#/document/12127405/paragraph/292484/doclist/3214/showentries/0/highlight/Банк%20России:4 Банки и банковское дело. В 2 ч. Часть 1: учебник и практикум для академического бакалавриата / под ред. В.А. Боровковой — М.: Юрайт, 2018 – 422 с. Грищенко В. Фиатные деньги: Аналитическая записка, август 2019 — М.: Банк России, 2019 — 21 с. Деньги, кредит, банки: учебник и практикум для академического бакалавриата / под ред. Н.Н. Мартыненко, Ю.А. Соколова – М.: Изд. Юрайт, 2018 – 369 c. О немонетарных факторах инфляции и мерах по снижению волатильности — М.: Банк России, 2017 – 60 с. Аганбегян А. Г. Как возобновить социально-экономический рост в России // Научные труды ВЭО — 2020 — Т. 222 — №2 — с. 164-182 Алтунян А.Г. Коцофана Т.В. Приоритеты экономической политики в обеспечении условий устойчивого экономического роста // Финансы и кредит — 2019 — Т. 25, № 8 — с. 1821-1834 Бердышев А.В. Экономическая природа современных денег // Вестник Университета — 2019 — №5 — с. 167-174 Бурлачков В.К., Паушева Т.Е. Концептуальные и практические аспекты инфляционного таргетирования // Российское предпринимательство – 2018 – Т.19, №10 – с. 2803-2814 Глазьев С.Ю. О приведении макроэкономической политики в соответствие с целями развития страны, поставленными Президентом России // Научные труды ВЭО — 2020 — Т. 221, №1 — с. 69-78 Гордиевич Т.И., Рузанов П.В. Денежно-кредитная политика: основные режимы и трансмиссионный механизм» // Омский научный вестник. Серия: общество, история. Современность — 2019 — т.4, №2 — с. 122-128 Дробышевский С., Киюцевская А., Трунин П. Возможности процентной политики центральных банков // Экономическая политика – 2018, Т. 13, №4 – с. 42-61 Ершов М.В. Денежно-кредитные подходы: тормозят ли они рост экономики? // Эксперт — 2020 — № 9 — с. 40-41 Рогатенюк Э.В., Козык А.А. Виды, типы и режимы денежно-кредитной политики // Вестник науки и творчества – 2017 — №1(3) – с. 103-111 Филиппова Ю.А. Теоретические аспекты денежно-кредитной политики государства // Друкеровский вестник — 2019 — №2 — с. 161-169 Инфляция на потребительском рынке [Электронный ресурс]. — URL: http://www.cbr.ru/statistics/ddkp/macro_sub/#highlight=инфляция%7Cпотребительском%7Cрынке Ключевая ставка Банка России [Электронный ресурс]. — URL: http://www.cbr.ru/hd_base/KeyRate/?utm_source=w&utm_content=page Коронавирус: меры поддержки граждан и бизнеса [Электронный ресурс]. — URL: http://www.cbr.ru/covid/ Обзор банковского сектора Российской Федерации [Электронный ресурс]. — URL: http://www.cbr.ru/statistics/bank_sector/review/#highlight=обзор%7Cбанковского%7Cсектора%7Cобзора Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики [Электронный ресурс]. — URL: http://www.cbr.ru/about_br/publ/ondkp/ Процентные ставки по кредитам и депозитам и структура кредитов и депозитов по срочности [Электронный ресурс]. — URL: http://www.cbr.ru/statistics/bank_sector/int_rat/#highlight=кредитам%7Cкредитов%7Cсведения Размеры процентных ставок по инструментам денежно-кредитной политики Банка России [Электронный ресурс]. — URL: http://www.cbr.ru/oper_br/iro/#highlight=процентные%7Cставки%7Cоперациям%7Cбанка%7Cроссии Решения по денежно-кредитной политике [Электронный ресурс]. — URL: http://www.cbr.ru/dkp/mp_dec/ Россия в цифрах [Электронный ресурс]. — URL: https://rosstat.gov.ru/folder/210/document/12993 Цели и принципы денежно-кредитной политики [Электронный ресурс]. — URL: http://www.cbr.ru/dkp/objective_and_principles/ Exchange rates [Электронный ресурс]. — URL: https://data.oecd.org/conversion/exchange-rates.htm#indicator-chart Commodity Markets [Электронный ресурс]. — URL: https://www.worldbank.org/en/research/commodity-markets Hofman D. and others Intervention under Inflation Targeting—When Could It Make Sense? / IMF Working paper No. 20/9 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2020/01/17/Intervention-Under-Inflation-Targeting-When-Could-It-Make-Sense-48938 IMF WEO Economic Database, April 2021 [Электронный ресурс]. — URL : https://www.imf.org/en/Publications/WEO/weo-database/2021/April Kiley Michael T. Quantitative Easing and the “New Normal” in Monetary Policy [Электронный ресурс]. — Finance and Economics Discussion Series, Divisions of Research & Statistics and Monetary Affairs, Federal Reserve Board, Washington, D.C., 2018 — 40 pp. — URL: https://www.federalreserve.gov/econres/feds/files/2018004pap.pdf Purchasing power parities (PPP) [Электронный ресурс]. — URL: https://data.oecd.org/conversion/purchasing-power-parities-ppp.htm World Bank WDI Database [Электронный ресурс]. — URL: https://databank.worldbank.org/reports.aspx?source=world-development-indicators#
О сайте
Ссылка на первоисточник:
https://pimunn.ru
Поделитесь в соцсетях: