Финансовый анализ как система диагностики состояния организации

1 2

---

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА И ЕГО СУЩНОСТЬ 1.1. Сущность анализа финансового состояния организации и его значение 1.2. Методика проведения финансового анализа ГЛАВА II. ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ 2.1. Краткая характеристика финансово-экономической деятельности ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» 2.2. Анализ финансовых показателей деятельности ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» и фрмулирование возможных рекомендаций 2 ЗАКЛЮЧЕНИЕ СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время деятельность каждого хозяйствующего субъекта представляется объектом внимания широкого круга участников рыночных отношений, заинтересованных результатами его работы. Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что финансовый анализ позволяет оценить настоящее финансовое состояние организации, которое предоставляет возможность собственникам, инвесторам, партнерам по бизнесу и кредиторам классифицировать финансовые возможности и перспективы развития компании. Объектом исследования выступает ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат». Предметом курсовой работы является совокупность показателей, оказывающих влияние на уровень финансового состояния организации. Цель работы – провести диагностику финансового состояния ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» посредством анализа компонентов рентабельности и показателей, характеризующих балансовую и рыночную оценку состояния компании. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: — рассмотреть сущность финансового анализа организации и методику его проведения; — провести анализ показателей финансового состояния ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат»; — сформулировать выводы о финансовом состоянии организации и разработать возможные рекомендации по его улучшению; — осуществить попытку прогнозирования развития ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат». В ходе написания курсовой работы применялись различные методы исследования, включая графический и расчетно-аналитический метод, метод сравнительного анализа, анализа научной литературы, синтеза, что позволило рассмотреть заявленную проблему в системном порядке. Методологической основой курсовой работы явились данные бухгалтерской (финансовой) отчетности (Приложение А,Б), а также труды известных российских и зарубежных ученых – специалистов в области экономического и финансового анализа: М.И. Баканова, А.Д. Шеремета, Э.А. Маркарьяна, Г.К. Савицкой, Н.П. Любушина и др.  

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА И ЕГО СУЩНОСТЬ

1.1 Сущность анализа финансового состояния организации и его значение

  В современных условиях рыночной экономики финансовый анализ представляет собой важный инструмент, способствующий эффективному принятию управленческих решений, основанных на детальном изучении финансового состояния организации. Анализируя сущность финансового состояния, следует отметить, что в современной экономической литературе отсутствует единый подход к его определению. Именно поэтому, на наш взгляд, в рамках данного параграфа необходимо рассмотреть понятие финансового состояния в трактовке отдельных авторов. В своих трудах М.И. Баканов и А.Д. Шеремет отмечают, что «финансовое состояние характеризует размещение и использование средств предприятия». По мнению авторов, «оно обусловлено степенью выполнения финансового плана и мерой пополнения собственных средств за счет прибыли и других источников, а также скоростью оборота производственных фондов и особенно оборотных средств». Также М.И. Баканов и А.Д. Шеремет считают, что проявление финансового состояния скрыто в платежеспособности организаций, т.е. своевременном удовлетворении платежных требований кредиторов и контрагентов.^[1] Схожую точку зрения имеет Н.А. Лупей. В своей работе он отмечает, что финансовое состояние – это комплексное понятие, которое характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и эффективность использования финансовых ресурсов организации.^[2] Другой автор, Э.А. Маркарьян, под финансовым состоянием понимает систему показателей, отражающих способность погасить долговые обязательства организации. Следовательно, по его мнению, финансовая деятельность должна охватывать формирование, движение и обеспечение сохранности имущества организации, контроль по его использованию. Э.А. Маркарьян считает, что финансовое состояние организации – это результат взаимодействия элементов системы ее финансовых отношений.^[3] С позиции Г.К. Савицкой финансовое состояние представляет собой экономическую категорию, отражающую состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени.^[4] Однако, на наш взгляд, наиболее полное определение рассматриваемого понятия встречается в работах Н.П. Любушина. Автор определяет финансовое состояние организации как «обеспеченность финансовыми ресурсами, которые необходимы для нормального функционирования предприятия». Также Н.П. Любушин отмечает, что анализируемое понятие характеризуется целесообразным размещением финансовых ресурсов и их эффективным использованием, финансовыми взаимоотношениями с различными физическими и юридическими лицами. По мнению автора, оно напрямую связано с платежеспособностью, кредитоспособностью и финансовой устойчивостью.^[5] Изучая труды современных специалистов в области финансового анализа, мы пришли к умозаключению, что финансовое состояние характеризуется не только платежеспособностью организации, но и обеспеченностью финансовыми ресурсами, целесообразностью их размещения, эффективностью использования, ликвидностью, финансовой устойчивостью, а также взаимоотношениями с другими субъектами экономики. Следует отметить, что результаты изучения и обобщения разных научных взглядов к определению рассматриваемого понятия также позволили нам сделать вывод о том, что финансовое состояние представляет собой составную часть экономического потенциала организации, характеристику его инвестиционной привлекательности и конкурентоспособности на финансовом рынке. ^[6] Переходя к рассмотрению сущности финансового анализа, необходимо отметить, что он выступает одним из основных инструментов финансовых менеджеров, на основании результатов которого руководство способно определить позицию организации на текущий момент времени, т.е. выявить сильные и слабые стороны, а также разработать пути решения обнаруженных проблем. Проводя диагностику финансового состояния, всегда следует иметь в виду, что оценка результатов деятельности производится на основании данных прошедших периодов. Именно поэтому финансовый анализ должен не только позволять оценивать динамику показателей, но и строить прогнозные значения, поскольку решения, принимаемые руководством компании, направлены на достижение определенных результатов в перспективе с учетом предыдущих тенденций. Как уже было отмечено выше, диагностика финансового состояния проводится на базе ретроспективных данных, исходя из чего, современные финансовые специалисты придерживаются мнения о том, что экстраполяция будущего развития компании может оказаться некорректной. На основании этого анализ финансовых показателей должен содержать как количественную, так и качественную оценку.^[7] Следовательно, при диагностике финансового состояния организации задача финансового менеджера состоит не только в расчетах показателей, но и в их правильной интерпретации. Как считают современные финансовые специалисты, необходимое условие успешности финансового анализа – это его соответствие целям развития организации, в зависимости от которых в методике анализа определяются приоритетные направления диагностики и выбираются ключевые показатели, поскольку на конкретных стадиях жизненного цикла компания имеет неодинаковый уровень потребностей в инвестициях, возможностей привлечения заемного капитала и разный уровень финансовых рисков.^[8] Важно отметить, что цель анализа финансового состояния определяется возможностью объективной оценки использования финансовых ресурсов, выявлением внутрихозяйственных резервов, а также возможностей укрепления финансового положения и повышения платежеспособности. Исходя из этого, можно сделать вывод, что сущность финансового анализа состоит в определении текущего состояния компании, выявлении факторов, влияющих на него, повышении эффективности использования ресурсов и возможности прогнозирования тенденций развития организации.^[9] Как было сказано выше, для проведения успешного финансового анализа необходимо из большого диапазона методик выбрать ту, которая соответствует целям развития компании. Поэтому, в следующем параграфе мы рассмотрим методику финансового анализа, которая наиболее подходит объекту данной курсовой работы.

1.2 Методика проведения финансового анализа

  Переходя к рассмотрению методики финансового анализа, нам важно понимать, что при проведении диагностики «финансового здоровья» компании модель финансового анализа может формировать контур различных заинтересованных групп (стейкхолдеров): собственников и владельцев заемного капитала. Следует отметить, что владельцы капитала неоднородны. В упрощенном представлении можно утверждать, что собственники и кредиторы имеют общие интересы к повышению рыночной успешности компании. Однако, в реальных условиях ситуация выглядит иначе, поскольку наблюдается конфликт интересов между владельцами капитала. Как правило, кредитор заинтересован в «исправном заемщике», который не осуществляет высокорискованные проекты, принимает все его условия (по ставкам, срокам, порядке погашения займов и обеспечению) и ограничениям (например, по дивидендной политике). Однако, собственник, обладающий большей информацией о состоянии дел в организации, обладает возможностью направить заемный капитал на выгодные для себя и рискованные для кредитора (с точки зрения платности денег) проекты, а также может объявить о банкротстве.^[10] Именно поэтому, как было изложено ранее, анализ финансового состояния различается с позиции заинтересованных лиц, т.е. стейкхолдеров. Иными словами, модель финансового анализа формирует два контура диагностики: контур интересов кредитора и контур собственника. Каждый контур формируют три проекции анализа финансового состояния (Приложение В, рис. В.1). Следует подчеркнуть, что трактовка проекций, представленных на рисунке В.1, и совокупность показателей в рамках каждого контура различаются, т.к. различны интересы двух групп финансовых владельцев. Однако, отметим важный момент – две модели финансовой аналитики не конфликтуют, а органично дополняют друг друга.^[11] Как было отмечено ранее, для проведения успешного анализа финансового состояния организации необходимо выбрать ту методику, которая соответствует целям развития компании. В настоящее время одним из приоритетных направлений деятельности объекта курсовой работы является повышение инвестиционной привлекательности.^[12]Исходя из этого, мы считаем, что в рамках курсовой работы диагностику организации необходимо осуществлять в контуре собственников в проекции эффективности, характеризующейся показателями рентабельности, и в контуре инвесторов посредством анализа рыночных мультипликаторов. Итак, начнем проводить финансовый анализ исходя из интересов собственников. В таком случае ключевым показателем будет выступать рентабельность собственного капитала (ROE), которая представляет собой финансовый коэффициент, показывающий отдачу на инвестиции акционеров с точки зрения чистой прибыли. В настоящее время существует много вариантов расчета ROE. Одной из наиболее известных моделей является модель, разработанная в 20-х гг. XX века руководством крупной американской компании «DuPont».^[13] Следует отметить, что упомянутая модель может быть как трехфакторной, так и пятифакторной. Трехфакторная модель Дюпон имеет следующий вид:   где: NI – чистая прибыль; S – выручка; A – активы; E – собственный капитал. Первый множитель показывает маржу по чистой прибыли и представляет собой операционный рычаг, суть которого состоит в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Отношение выручки к активам – оборачиваемость активов характеризует интенсивность использования организацией всей совокупности имеющихся активов для получения выручки. Третий множитель является коэффициентом финансового рычага (финансовым левериджем), который отражает структуру капитала и источников финансирования. Увеличение данного коэффициента способствует росту показателя рентабельности собственного капитала, однако, отрицательным последствием повышения финансового левериджа выступает увеличение зависимости от поставщиков заемного капитала. Пятифакторная модель Дюпон, о которой упоминалось выше, выглядит следующим образом:   где: EBIT – прибыль до уплаты процентов и налогов; EBT – прибыль до налогообложения. В пятифакторной модели Дюпон маржа по чистой прибыли раскладывается на три компонента для определения влияния на рентабельность собственного капитала процентов и налогов.^[14] Однако, с нашей точки зрения, в рамках курсовой работы необходимо обратить внимание на модель, которая отражает зависимость рентабельности собственного капитала от оборачиваемости оборотного капитала (CATR) и коэффициента текущей ликвидности (LR). По нашему мнению, именно эта модель позволяет провести диагностику финансового состояния, соответствующую направлению развития организации. Мы считаем, что данная методика отлично демонстрирует взаимосвязь ключевых показателей и их воздействие на результативный показатель, тем самым позволяя точечно влиять на конкретный элемент модели, способствуя повышению рентабельности собственного капитала. Вышеупомянутая модель имеет следующий вид: где: MP – маржа по чистой прибыли; CATR – коэффициент оборачиваемости оборотных активов; LR – коэффициент текущей ликвидности; STL – краткосрочные обязательства; A – совокупные активы; E – собственный капитал. С целью проведения глубокого анализа мы предлагаем разложить коэффициент текущей ликвидности на 4 компонента, разворачивая модель следующим образом: где: LTL – долгосрочные обязательства; FA – внеоборотные активы. Также для осуществления более детального рассмотрения факторов, влияющих на результативный показатель, рассчитаем долговую нагрузку по следующей формуле:   где: D – процентные обязательства; OL – беспроцентные обязательства. Поскольку объектом курсовой работы выступает публичное акционерное общество, в дополнение к стандартному анализу показателей рентабельности, на наш взгляд, логичным продолжением проведения диагностики финансового состояния компании является ее анализ с позиции ее рыночной активности. Исходя из этого, перейдем к рассмотрению рыночного мультипликатора P/BV. Мультипликатор Р/ВV (Price to Book) показывает отношение капитализации компании (Price) к балансовой стоимости ее активов (Book Value). Необходимо отметить, что под капитализацией понимается текущая рыночная цена акционерного капитала компании, рассчитанного как рыночная стоимость акции, умноженная на их общее выпущенное количество (если у компании выпущены и обыкновенные, и привилегированные акции, то их суммарная стоимость складывается). Под балансовой стоимостью активов следует понимать чистую стоимость активов компании.^[15] Так как в числителе мультипликатора отражается рыночная цена акций, а в знаменателе – фактическая (балансовая) стоимость чистых активов, коэффициент P/BV показывает, сколько инвестор готов заплатить за имущество предприятия, приходящееся на 1 акцию. Если P/BV=1, то стоимость компании равна балансовой стоимости. В случае, когда P/BV<1 следует понимать, что рынок оценивает компанию меньше стоимости ее имущества (т.е. организация недооценена) и наоборот, если P/BV>1, то инвесторы готовы платить больше, чем стоит компания. Расчет мультипликатора можно осуществить по следующей формуле: где: P – капитализация компании; BV – балансовая стоимость чистых активов; E – чистая прибыль. Однако, отметим, что оценивать организацию только по мультипликатору P/BV неправильно. Инвестора, как правило, интересует размер чистой прибыли, то есть значение мультипликатора P/E, который представляет собой отношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Сущность коэффициента состоит в оценке рынком окупаемости компании при ее покупке в текущий момент. Как отмечают современные аналитики, если значение мультипликатора попадает в интервал от 0 до 5, то компания считается недооцененной, если больше, то переоцененной.^[16] Расчет мультипликатора P/E может быть осуществлен по следующей формуле, в которой прослеживается взаимосвязь с коэффициентом P/BV: где: P/E – отношение капитализации к чистой прибыли; P/BV – отношение капитализации к балансовой стоимости акционерного капитала; BV/E – отношение балансовой стоимости собственного капитала к чистой прибыли.^[17] Следует также отметить, что мультипликатор P/E можно рассчитать во взаимосвязи с рентабельностью собственного капитала. В таком случае формула будет иметь следующий вид: где: g – темп устойчивого роста; Ce – стоимость собственного капитала организации. Таким образом, в рамках данного параграфа была рассмотрена методика финансового анализа, базирующаяся на показателях, которые представляют противоположные интересы стейкхолдеров (акционеров и инвесторов). Однако, мы убедились, что модели финансовой аналитики не конфликтуют, а органично дополняют друг друга. В следующей главе мы попытаемся применить данную методику диагностики на объект исследования – ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат».

---

1 2