Помощь с практическим заданием по дисциплине «Корпоративные финансы», ММУ



Практическое занятие 4. Дивидендная политика корпорации

Задача 1. Аналитик компании получил задание оценить значение дивиденда на акцию кондитерской фабрики «Вубир» в будущем году по информации о положении в отрасли (деятельности конкурентов) и прошлым данным по рассматриваемой компании. Были предоставлены данные о прибыли и объявленных дивидендах за прошедшие 5 лет. Объявленный дивиденд за истекший год равен 6. Аналитик решил использовать модель Литнера. Какое значение дивиденда на акцию в будущем году показал аналитик? Как эта оценка может быть использована для вывода о недооцененности или переоцененности акции данной компании?
Известно, что основной конкурент компании «Вубир» и лидер отрасли придерживается коэффициента выплат (дивидендного выхода) на уровне 40%. Корректирующий коэффициент, рассчитанный по прошлым данным о дивидендах и прибыли компании «Вубир», равен 0,62. На основе данных о принятых проектах, заключенных контрактах и прогнозе выручки на будущий год аналитик оценил прогноз прибыли в размере 13 млн. руб. Так как число акций в обращении равно 1 млн., то прогнозируемой значение прибыли на акцию EPS составило 13 руб.

Методические указания: Модель Линтнера является одной из классических методологий анализа дивидендной политики. Модель предполагает, что компании стараются сгладить динамику дивдендов, поэтому в очнове прогнозирования будущих ивидендов лежат прогнозы будущих прибылей, тенденции и уровни, сложившиеся в прошлом по компании, и целевые отраслевые значения.

Задача 2. По отчетному году коэффициент дивидендных выплат компании XY составил 0,3 при чистой прибыли 200 млн. руб. В обращении находится 50 млн. акций. Компания проводит обратный сплит в пропорции 1:2. Рассчитайте EPS и дивиденд на акцию после проведения данной операции.

Пояснения: Сплит, или дробление акций (stock split) аналогично выплате дивиденда в форме акций в то смысле, что в результате акционер становится обладателем большего количества акций. Различия связаны с общим объемом акций и отражением по балансу. При дроблении акций все старые акции изымаются из обращения и уничтожаются, а вместо них выпускаются новые с другой номинальной стоимостью. Количество вновь выпущенных в обращение акций обычно превосходит прежнее количество на 25% или более. Точное число зависит от степени дробления. В отличие от этого выплата дивидендов форме акций приводит к увеличению общего числа акций менее чем на
25%. В то время как выплата дивидендов в форме акций вызывает указанные выше изменение балансовой отчетности фирмы, при дроблении никаких изменений в баланс вносит не надо.

Задача 3. Компания выплачивает дивиденды акциями. Выдержки из баланса компании на 31 декабря 2018 года и дополнительные данные о выбранной политике взаимоотношений с собственниками показаны в таблице:

Коэффициент дивидендных выплат – 50%; рыночная стоимость акции – 400 руб. Компания по итогам года объявила о 10%-ных дивидендах акциями. Задание:
1. Покажите, как изменятся:
a. Статьи баланса после отражения дивидендных выплат;
b. Общая величина собственного капитала;
c. Доля каждого акционера в капитале компании;
d. EPS и коэффициент дивидендных выплат
2. Если бы вместо дивидендов акциями компания объявила бы сплит акций, то какие изменения затронули отчетность?

Задача 4.
Рассмотрите следующие два утверждения: “дивидендная политика бессмысленна” и “цена акции является суммой приведенных будущих дивидендов”. Налицо противоречие. Приведенная ниже проблема должна показать, что данное противоречие отсутствует. Текущая цена акций компании RiverMining составляет $50. Прибыль и дивиденды в следующем году должны составить $4 и $2 соответственно. Инвесторы ожидают бесконечный рост компании с темпом 8%. Требуемая доходность со стороны инвесторов составляет 12%. Модель непрерывного роста покажет справедливую цену акций в размере $50. Предположим, что компания RiverMining объявляет о том, что она будет выплачивать всю чистую прибыль в виде дивидендов, финансируя рост за счет дополнительных эмиссий акций. Используйте модель непрерывного роста, чтобы показать, что цена акции не изменится.

Задача 5.
Ожидаемый доход до налогооблажения по трем акциям можно представить в следующем виде:

  • Если стоимость всех трех акций одинакова и составляет $100 рассчитайте чистую прибыль по акциям для
    a. Пенсионного фонда
    b. Компании с налогом на прибыль 20%
    c. Частного лица, который платит 13% доход по дивидендам и на увеличение стоимости;
    d. Дилера, который платит 20% по всем видам дохода.
  • Предположим, что до 2018 года акции A, B, и C были оценены так, чтобы давать 8% доходности после уплаты налогов для частных лиц, плативших 50% по дивидендам и 20% за увеличение стоимости. Определите стоимость всех трех акций.

Нужна помощь
с дистанционным обучением?
Узнайте точную стоимость или получи консультацию по своему вопросу.
 

X