Решение задач по специальности «Финансовый менеджмент»

1. Предприятие финансирует свою деятельность за счет трех источников: дополнительного выпуска обыкновенных акций, с помощью привлечения долгосрочных долговых обязательств, а также за счет банковского кредита. Доля собственного капитала составляет 60% при стоимости данного источника 17%, стоимость долгосрочных долговых обязательств – 10,5% при их доле 25%, стоимость кредита – 13%. Чему равна средневзвешенная стоимость капитала (WACC)?

Решение: Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по формуле:  где К_і – стоимость і-го источника средств,%; D_i – удельный вес і-го источника средств,%. Определим удельный вес каждого источника средств. Расчетные данные представим в виде таблицы 1. Таблица 1 Расчетные данные Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала будет составлять: Ответ: WACC = 14,775%.

Определите коэффициент финансовой независимости (автономии) предприятия, если коэффициент финансового рычага равен 2,5.

Решение: Так как оба эти коэффициента используются при анализе структуры капитала, то они взаимосвязаны. Коэффициент финансовой независимости определяет долю собственного капитала в общей сумме средств, а коэффициент финансового рычага характеризует соотношение заемного и собственного капитала предприятия. Так как заемный и собственный капитал в сумме составляют 1 или 100%, то коэффициент финансовой независимости определим из формулы коэффициента финансового рычага: Так как коэффициент финансовой независимости определяет долю собственного капитала в общей сумме средств, то К_{фин.нез}. = 0,29. Ответ: К_{фин.нез.} = 0,29.

Потребность предприятия в сырье постоянна и равна 125 кг в день в течение всего года. Стоимость исполнения одного заказа сырья 90 руб., а затраты по хранению составляют 10 руб./кг в месяц. Рассчитайте оптимальный размер партии заказа (EOQ).

Решение: Оптимальный размер партии запаса определим по формуле:  где Q —  объем производственного потребления товаров, кг в день; C₁ — средняя стоимость размещения одного заказа, руб.; C₂ — стоимость хранения единицы товара, руб. Ответ: EOQ = 47,43 кг

Подсчитайте коэффициент финансовой независимости (автономии) акционерного общества до и после выплаты дивидендов наличными в сумме 950 тыс. руб. Имеются следующие данные из пассива баланса: уставный капитал – 1100 тыс. руб.; добавочный капитал – 400 тыс. руб.; резервный капитал – 250 тыс. руб.; нераспределенная прибыль –1030 тыс. руб.; кредит банка – 600 тыс. руб.; кредиторская задолженность поставщикам – 440 тыс. руб.; задолженность бюджету – 310 тыс. руб.

Решение: Коэффициент финансовой независимости определим по формуле: где СК – собственный капитал (итог І раздела пассива баланса), руб.; ВБ – валюта (общий итог) баланса, руб. Рассчитаем коэффициент финансовой независимости до выплаты дивидендов:  Выплата дивидендов осуществляется из чистой прибыли. Таким образом, коэффициент финансовой независимости после выплаты дивидендов будет составлять: Ответ: Кфн₁ = 0,67; Кфн₂ = 0,58.

Определите коэффициент финансового рычага предприятия, если коэффициент финансовой независимости (автономии) равен 0,7.

Решение: Так как оба эти коэффициента используются при анализе структуры капитала, то они взаимосвязаны. Коэффициент финансовой независимости определяет долю собственного капитала в общей сумме средств, а коэффициент финансового рычага характеризует соотношение заемного и собственного капитала предприятия. Так как заемный и собственный капитал в сумме составляют 1 или 100%, то коэффициент финансового рычага будет составлять: Ответ: К_фр = 0,33.

Имеются следующие данные: денежные средства – 116 тыс. руб.; краткосрочные финансовые вложения – 65 тыс. руб.; дебиторская задолженность – 140 тыс. руб.; основные средства – 310 тыс. руб.; нематериальные активы – 73 тыс. руб.; производственные запасы – 238 тыс. руб., собственный капитал – 550 тыс. руб., краткосрочные кредиты и займы – 230 тыс. руб. Определите коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами и величину чистого оборотного капитала.

Решение: Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется по формуле:  где СК – собственный капитал предприятия, руб.; ВА – внеоборотные активы, руб.; ОА – сумма оборотных активов предприятия, руб. Определим сумму внеоборотных активов предприятия: ВА = 310 + 73 = 383 тыс. руб. Определим сумму оборотных активов предприятия: ОА = 116 + 65 + 140 + 238 = 559 тыс. руб. Таким образом, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами будет составлять:  Величину чистого оборотного капитала определим по формуле: где КО – сумма краткосрочных обязательств, руб. В состав краткосрочных обязательств входят: кредиторская задолженность и краткосрочные кредиты и займы, т.е. величина краткосрочных обязательств равна: КО = 230 тыс. руб. Таким образом, величина чистого оборотного капитала равна: ЧОК = 559 – 230 = 329 тыс. руб. Ответ: Ксос = 0,3; ЧОК = 329 тыс. руб.

Имеются следующие данные для оценки денежного потока предприятия в предстоящем квартале. Выручка от продаж – 45 млн. руб.; расходы составят 39 млн. руб., в том числе амортизация – 4,8 млн. руб., налог на прибыль – 20%. Определите чистый денежный поток.

Решение: Чистый денежный поток рассчитывается по формуле: ЧДП = ЧП + А, где ЧП – чистая прибыль предприятия, руб.; А – амортизация, руб. Чистая прибыль рассчитывается по формуле: ЧП = П – Нпр, где П – прибыль предприятия, руб.; Нпр – налог на прибыль, руб. Прибыль предприятия рассчитывается по формуле: П = В – Р, Используя вышеприведённые формулы, рассчитаем величину чистого денежного потока: П = 45 – 39 = 6 млн. руб. ЧП = 6 – 6*20/100 = 6 – 1,2 = 4,8 млн. руб. ЧДП = 4,8 + 4,8 = 9,6 млн. руб. Ответ: ЧДП = 9,6 млн. руб.

Активы предприятия составляют 254 млн. руб., выручка от продаж – 246 млн. руб., рентабельность активов – 20%. Чему равна рентабельность продаж?

Решение: Рентабельность продаж рассчитывается по формуле:  где П – прибыль предприятия, руб.; В – выручка от продаж, руб. Рентабельность активов рассчитывается по формуле:  где А – среднегодовая стоимость активов предприятия, руб. Из формулы рентабельности активов определим размер прибыли предприятия:  Таким образом, рентабельность продаж будет составлять: Ответ: Рпр = 20,7%.

Рассматриваются два инвестиционных проекта со следующими денежными потоками:

млн. руб.

Какой проект лучше с точки зрения срока окупаемости и индекса рентабельности инвестиций, если ставка дисконтирования равна 11%? Решение: Срок окупаемости инвестиций рассчитывается по формуле:  где I_o — первоначальные инвестиции; СF_ср — среднегодовая чистая прибыль. Определим срок окупаемости инвестиций для каждого из проектов: — проект А: Так как сроки окупаемости проектов одинаковы, то решающим показателем в принятии решения будет индекс рентабельности инвестиций, который рассчитывается по формуле:  где CF_k – денежные поступления от реализации проекта k-го периода, руб.; r – ставка дисконтирования; k – срок инвестирования (продолжительность проекта), лет; IC – величина первоначальной инвестиции, руб. Если: РI > 1, то проект следует принять; PI < 1, то проект следует отвергнуть. Используя данные, приведенные в условии задачи, рассчитаем PI для каждого из проектов: Таким образом, с точки зрения индекса рентабельности более привлекательным является проект Б, так как 1,187>1,068. Ответ: проект Б более привлекателен, чем проект А.

Имеются следующие данные: денежные средства – 70 тыс. руб.; краткосрочные финансовые вложения – 28 тыс. руб.; дебиторская задолженность – 130 тыс. руб.; основные средства – 265 тыс. руб.; нематериальные активы – 34 тыс. руб.; производственные запасы – 155 тыс. руб., кредиторская задолженность – 106 тыс. руб., краткосрочные кредит банка – 95 тыс. руб.; долгосрочные кредиты – 180 тыс. руб. Определите коэффициент текущей ликвидности, коэффициент срочной ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности.

Решение: Как видим, в исходных данных содержалась избыточная информация. Данные о внеоборотных активах и долгосрочных кредитах не были использованы. Ответ: Ктл = 1,91; Кср.л = 1,13; Каб.л = 0,49.

Предприятие заказывает у поставщика сырье и материалы на сумму 1 млн. рублей. Выберите наиболее выгодный вариант финансирования.

А) воспользоваться условиями товарного кредита: срок отсрочки платежа 50 дней, надбавка к цене за отсрочку платежа –  3%; Б) быстро оплатить товар по исходной цене за счет привлечения банковского кредита на 2 месяца под 17%  годовых. Решение: Предприятие закупает товар с отсрочкой платежа, но по более высокой цене. Определим годовую цену, по которой предприятие покупает товар с отсрочкой платежа: Таким образом, наиболее выгодный вариант финансирования для предприятия – вариант Б, так как годовая цена по банковскому кредиту меньше, чем по товарному кредиту с отсрочкой платежа, т.е. 17%<21,6%. Ответ: наиболее выгодный вариант финансирования – вариант Б.

Имеются следующие данные для оценки денежного потока предприятия в предстоящем квартале. Выручка от продаж – 30 млн. руб.; расходы составят 26 млн. руб., в том числе амортизация – 3,2 млн. руб., налог на прибыль – 20%. Определите чистый денежный поток. Раскройте понятия «добавочный капитал» и «уставный капитал».

Решение: Чистый денежный поток рассчитывается по формуле: ЧДП = ЧП + А, где ЧП – чистая прибыль предприятия, руб.; А – амортизация, руб. Чистая прибыль рассчитывается по формуле: ЧП = П – Нпр, где П – прибыль предприятия, руб.; Нпр – налог на прибыль, руб. Прибыль предприятия рассчитывается по формуле: П = В – Р, Используя вышеприведённые формулы, рассчитаем величину чистого денежного потока: П = 30 – 26 = 4 млн. руб. ЧП = 4 – 4*20/100 = 4 – 0,8 = 3,2 млн. руб. ЧДП = 3,2 + 3,2 = 6,4 млн. руб. Ответ: ЧДП = 6,4 млн. руб. Добавочный капитал – это часть собственного капитала организации, формирующая общую собственность учредителей организации. Добавочный капитал формируется за счет увеличения стоимости основных средств, за счет эмиссии (при продаже акций по цене выше номинала), сюда же можно отнести и целевые инвестиции (в некоммерческих организациях), прироста стоимости имущества по переоценке; курсовых разниц, связанных с формированием уставного капитала; других доходов, которые согласно законодательству или правилам бухгалтерского учета зачисляются в капитал. Уставный капитал — это сумма средств, первоначально инвестированных собственниками для обеспечения уставной деятельности организации. Величина уставного капитала может по решению учредителей увеличиваться или уменьшатся в процессе финансово-хозяйственной деятельности, с обязательной регистрацией изменений в учредительных документах.

Определите эффект финансового рычага на основании следующих данных: прибыль от продаж – 24 млн. руб., налог на прибыль – 20 %, затраты на привлечение заемного капитала – 18 млн. руб. Величина заемного капитала равна 90 млн. руб., величина  собственного капитала равна 70 млн. руб.

Решение: Эффект финансового рычага определим по формуле:  где ЭФР — эффект финансового рычага, %; Сн — ставка налога на прибыль, в десятичном выражении; Ра — коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %; Ск — средний размер ставки процентов за кредит, %; ЗК — средняя сумма используемого заемного капитала, руб.; СК — средняя сумма собственного капитала, руб. Коэффициент рентабельности активов определим по формуле:  где П – прибыль от продаж, руб. Средний размер ставки процентов по кредиту определим по формуле: где Ззк – затраты на привлечение заемного капитала, руб. Таким образом, эффект финансового рычага будет составлять: Ответ: ЭФР = -5,2%.

Оборотные активы акционерного общества составляют 180 млн. руб., краткосрочная задолженность – 95 млн. руб. Как изменится значение коэффициента текущей ликвидности, если общество выплатит дивиденды наличными в сумме 10,3 млн. руб. за счет собственной прибыли?

Решение: Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается по формуле:  где ОА – оборотные активы, руб.; КЗ – краткосрочная задолженность, руб. Определим коэффициент текущей ликвидности до выплаты дивидендов:  Определим коэффициент текущей ликвидности после выплаты дивидендов:  ∆Ктл = 1,9 – 1,8 = 0,1 или 10%. Ответ: коэффициент текущей ликвидности уменьшится на 0,1 или 10%.

Рассматриваются два инвестиционных проекта со следующими денежными потоками:

млн. руб.

Какой проект лучше с точки зрения чистой приведенной стоимости, если ставка дисконтирования за первый и второй период равна 11%, а за третий и четвертый – 12%? Решение: Чистую приведенную стоимость рассчитаем по формуле:  где CF_k – денежные поступления от реализации проекта k-го периода, руб.; r – ставка дисконтирования; k – срок инвестирования (продолжительность проекта), лет; IC – величина первоначальной инвестиции, руб. Если NPV > 0 – проект следует принять; NPV < 0 – проект следует отвергнуть. Рассчитаем чистую приведенную стоимость по каждому из проектов: Так как в проекте А и в проекте Б значение NPV имеет отрицательное значение, то ни один из проектов не следует принимать к реализации. Если сравнивать значения NPV проекта А и проекта, то лучше будет проект А, так как значение NPV больше, чем проекта Б, т.е. -3,5 млн. руб. > -26,3 млн. руб. Ответ: оба проекты следует отклонить.

Активы предприятия составляют 115 млн. руб., выручка от продаж – 196 млн. руб., рентабельность продаж – 14,5%. Определите рентабельность активов.

Решение: Рентабельность активов рассчитывается по формуле: Ответ: Ра = 24,7%.

Оборотные активы акционерного общества составляют 270 млн. руб., краткосрочная задолженность – 125 млн. руб. Как изменится значение коэффициента текущей ликвидности, если общество выплатит дивиденды наличными в сумме 12,5 млн. руб. за счет собственной прибыли?

Решение: Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается по формуле:  где ОА – оборотные активы, руб.; КЗ – краткосрочная задолженность, руб. Определим коэффициент текущей ликвидности до выплаты дивидендов:  Определим коэффициент текущей ликвидности после выплаты дивидендов:  ∆Ктл = 2,16 – 2,06 = 0,1 или 10%. Ответ: коэффициент текущей ликвидности уменьшится на 0,1 или 10%.

Используя модель Баумоля, определите оптимальный остаток денежных средств. Имеются следующие данные: среднемесячные платежи – 1,2 млн. руб.; комиссионные банка за пополнение счета – 200 руб. на операцию; годовой процент по краткосрочным финансовым вложениям – 8%.

Решение: Модель Баумоля предполагает, что у предприятия создан некоторый уровень (запас) денежных средств, который равномерно расходуется в течение некоторого периода времени. Денежные средства сверх этого уровня размещаются в краткосрочные финансовые вложения. Как только запас денежных средств уменьшается до определенного предела, производится их пополнение за счет части краткосрочных финансовых вложений. Оптимальный остаток денежных средств рассчитывается по формуле: где ДС – первоначальный остаток денежных средств, руб.; Рк– расходы на обслуживание одной операции пополнения (конвертации) денежных средств, руб.; ОП– планируемый объем платежей, руб.; П – средняя ставка по краткосрочным финансовым вложениям, в долях. Поскольку в условии задачи указан годовой процент по краткосрочным финансовым вложениям, необходимо платежи также учитывать в годовом измерении. Ответ: ДС = 268,3 тыс. руб.

Определите эффект финансового рычага на основании следующих данных: прибыль от продаж – 16 млн. руб., налог на прибыль – 20 %, равна 35 млн. руб.

Решение: Эффект финансового рычага определим по формуле:  где ЭФР — эффект финансового рычага, %; Сн — ставка налога на прибыль, в десятичном выражении; Ра — коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %; Ск — средний размер ставки процентов за кредит, %; ЗК — средняя сумма используемого заемного капитала, руб.; СК — средняя сумма собственного капитала, руб. Коэффициент рентабельности активов определим по формуле:  где П – прибыль от продаж, руб. Средний размер ставки процентов по кредиту определим по формуле:  где Ззк – затраты на привлечение заемного капитала, руб. Таким образом, эффект финансового рычага будет составлять:  Ответ: ЭФР = -4,08%.

Потребность предприятия в сырье постоянна и равна 250 кг в день в течение всего года. Стоимость исполнения одного заказа сырья 180 руб., а затраты по хранению составляют 7 руб./кг в месяц. Рассчитайте оптимальный размер партии заказа (EOQ).

Решение: Оптимальный размер партии запаса определим по формуле:  где Q —  объем производственного потребления товаров, кг в день; C₁ — средняя стоимость размещения одного заказа, руб.; C₂ —       стоимость хранения единицы товара, руб. Ответ: EOQ = 113,39 кг