Социальная эффективность

1 2

---

СОДЕРЖАНИЕ

Введение 1 Теоретико-методические аспекты анализа эффективности инвестиционного проекта 1.1 Сущность и содержание инвестиционного проекта, цели анализа инвестиционных проектов 1.2 Методы анализа социально-экономической эффективности инвестиционного проекта 1.3 Особенности экспресс-анализа социально-экономической эффективности инвестиционного проекта 2 Экспресс-анализ социально-эффективности инвестиционных проектов на примере проектов города Краснодара 2.1 Краткая характеристика инвестиционных проектов 2.2 Анализ и сравнение эффективности инвестиционных проектов 3 Современное состояние анализа инвестиционных проектов 3.1 Методические особенности современной оценки инвестиционных проектов в отечественной и зарубежной практике 3.2 Эффективность и достаточность данных экспресс-анализа инвестиционных проектов Заключение Список использованных источников

ВВЕДЕНИЕ

Задачи анализа и эффективного отбора возникают как при подготовке отдельного инвестиционного проекта, так и при выборе наиболее оптимального инвестиционного проекта из нескольких альтернативных вариантов. Важность предварительного отбора определяется тем, что на этой стадии обычно рассматривается достаточно широкое множество различных вариантов проекта, либо самих проектов. Используемые при этом модели и методы анализа данных альтернатив требуют учета многих количественных и качественных факторов, плохо поддающихся алгоритмизации. При большом числе рассматриваемых проектов лицу, принимающему решение, приходится сталкиваться с трудоемким, требующим широкой информационной базы, больших затрат ресурсов и времени процессом детального моделирования денежных потоков каждого инвестиционного проекта. Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что использование методов экспресс-анализа позволяет минимизировать эти затраты, при этом с достаточной степенью адекватности дать количественные оценки эффективности инвестиционных проектов, и, как следствие, исключить из дальнейшего рассмотрения экономически неэффективные проекты. Цель курсовой работы состоит в изучении особенностей экспресс-анализа как одного из методов анализа социально-экономической эффективности инвестиционных проектов. На основании вышеизложенной цели были поставлены следующие задачи:

• изучить цели анализа и оценки инвестиционных проектов;
• рассмотреть основные методы анализа эффективности инвестиционных проектов, в частности выявить особенности экспресс-анализа;
• применить на практике метод экспресс-анализа на примере оценки инвестиционных проектов города Краснодара;
• рассмотрение современного состояния, проблем и перспектив развития экспресс-анализа, а также оценка эффективности и достаточности данного метода.

Объектом исследования являются инвестиционные проекты города Краснодара. Предметом исследования является процесс принятия решения о целесообразности реализации инвестиционных проектов в рамках их предварительного экспресс-анализа. Теоретической и методологической основой данного исследования послужили труды известных отечественных ученых  по данной проблеме: И.А. Никонова, Н.Б. Ермасова, С.И. Головань, А.И. Зимин, И.В. Липсиц, И.Я. Лукасевич, Е.А. Мамий и других. В работе использовались следующие методы научного исследования: монографический метод, анализ, синтез, дедукция, группировка и сравнение. Теоретическая значимость работы заключается в обобщении теоретических аспектов методологии проведения экспресс-анализа, выявлению его особенностей и практической пользы. Практическая значимость работы заключается в том, что результаты проведенных исследований могут использоваться потенциальными инвесторами для рационального выбора наиболее оптимальных инвестиционных проектов. Курсовая работа состоит из введения, трёх глав и заключения. Во введении обосновывается выбор темы, определяются цели, задачи и методы исследования, раскрывается актуальность, теоретическая и практическая ценность работы. В первой главе рассматриваются основные теоретические вопросы методологии анализа инвестиционных проектов. Вторая глава посвящена непосредственно практическому применения экспресс-анализа на примере нескольких инвестиционных проектов города Краснодара. В третьей главе раскрывается современное состояние, перспективы развития, оценка эффективности и достаточности метода экспресс-анализа. В заключении приведены основные результаты курсового исследования.

ГЛАВА 1 Теоретико-методические аспекты анализа эффективности инвестиционного проекта

1.1 Сущность и содержание инвестиционного проекта, цель анализа инвестиционных проектов

Осуществление эффективных инвестиционных проектов, которые создают дополнительную стоимость, а также обеспечивают рост ВВП – это важнейшее условие модернизации экономики России, ее перехода к высокотехнологичному пути развития. Потребность субъекта хозяйствования (предприятия, государственного и муниципального органа управления) в осуществлении инвестиционных проектов возникает с появлением потребности в развитии бизнеса и государственной экономики в целом, и данную потребность формулируют в стратегии развития соответствующего субъекта хозяйствования (или отрасли, региона, государства в целом). Потенциально нужен и стратегически целесообразен лишь тот проект, который необходим для осуществления стратегии развития организации. Главная стратегическая цель бизнеса – наращивать рыночную стоимость капитала, который инвестирован в него. В связи с этим эффективным с позиций акционеров будет инвестиционный проект, обеспечивший прирост рыночной стоимости капитала акционеров и/или долгосрочных кредиторов в случае его реализации. Его фактический социально-экономический эффект – это основной источник роста рыночной стоимости и предприятия, и ВРП, и в целом ВВП [6]. Отсутствие или недостаточные объемы инвестиционной деятельности предприятия (отрасли, региона, государства в целом) влекут потерю ее конкурентоспособности, позиций на рынке и соответствующие социальные последствия. Общемировые тенденции развития бизнеса указывают на ускорение процессов обновления продукции, производственных фондов, а также соответствующем повышении потребности в инвестпроектах, в проектной деятельности. Основой целого круга современных управленческих теорий, сфер знаний (в т. ч. проектного финансирования, управления проектами, оценки проектов) является понятие проекта. Сейчас в России отсутствует единое общее определения понятия «проект». Многие экономисты, стремящиеся к введению и распространению в российской практике международных стандартов и лучших методик, применяют определение проекта, которое соответствуют глобальному международному стандарту УП – 4-ому изданию (2008 год) A Guide to the Project Management Body of Knowledge (Руководство к своду знаний по управлению проектами). Согласно данному стандарту, проект является временным предприятием, предназначенным для того, чтобы создавать уникальные продукты, услуги или результаты. Иными словами, проект – это группа взаимосвязанных задач, которые выполняют в пределах выделенного бюджета в целях получения запланированных результатов командой, которая создавалась специально для этого. При этом время начала и время окончания проектных работ точно определено. Проект характеризует наличие четкой цели, достижение которой указывает на завершение проекта. На завершение проекта также может указывать признание того, что цели невозможно достичь либо же исчезла необходимость в проекте. Понятие «временный» показывает лишь ограниченные сроки осуществления цели проекта. Жизненный цикл созданных в ходе проекта продуктов, услуг или иных результатов может быть гораздо дольше, чем жизненный цикл проекта. Каждый проект характеризуют такие конкурирующие между собой параметры, как: качество, содержание, бюджет, расписание, ресурсы и риски. Важная особенность проекта – это неповторимость и новизна цели и результатов проекта. Именно данная особенность дает возможность считать проектную деятельность основами инновационной деятельности организаций, регионов, отраслей, а также экономики в целом. Если сравнивать с проектной деятельности, то текущая деятельность является повторяющимся процессом, так как выполняется согласно действующим на предприятии процедурам и регламентам. Основной тип проектов, которые обеспечивают устойчивое социально-экономическое развитие – это инвестиционные проекты по созданию реальных активов (нематериальных и материальных) [19]. Согласно Федеральному закону от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиционный проект – это обоснование социально-экономической целесообразности, объемов и срока реализации капиталовложений, в т. ч. необходимые проектные документы, которые разработали согласно законодательству РФ, а также описание всех практических действий, связанных с осуществлением инвестиций (бизнес-план) [1]. Это определение существенно сужает понятие проекта, находится в несоответствии с международным определением понятия «проекта как деятельности…» и указывает на необходимость корректировки данного закона в обозначенной части. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестпроектов дают следующее определение: инвестиционный проект состоит из комплекса действий (услуг, работ, управленческих решений и операций), нацеленных на достижение сформулированных цели, а также требующих инвестиций для собственной реализации. Инвестиционная программа является совокупностью (как правило, взаимосвязанных) инвестиционных проектов, нацеленных на то, чтобы достичь заданных общих целей. С учетом того, что основой современной методологии проектного управления и финансирования являются международные стандарты, то инвестиционный проект – это проект (определение PMBOK), который в целях своей реализации требует осуществлять инвестиции. Так как понятие инвестиционного проекта имеет неразрывную связь с понятием инвестиций, то нужно рассмотреть то, как данное понятие определяют в разных источниках. Согласно Федеральному закону от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиции – это ценные бумаги, денежные средства, другое имущество (в т. ч. имущественные права, другие права, обладающие денежной оценкой), которые вкладываются в объекты предпринимательской и другой деятельности с целью извлечения прибыли либо же другого полезного эффекта [1]. Основной недостаток этого определения заключается в отсутствии указания на долгосрочность инвестиций, чем они отличаются от спекуляций, обладающих краткосрочным характером. Целесообразным будет определение инвестиций в качестве средств (денежных средств, ценных бумаг, иного имущества, в т. ч. имущественных прав, обладающих денежной оценкой), которые вкладывают в объекты предпринимательской и (или) другой деятельности для того, чтобы получать долгосрочный доход, прибыль и (или) достичь другого полезного эффекта в дальнейшем. Правовая основа вложений – это договоры мены, купли-продажи, а также дарения. Понятия «инвестиции», «проект», а также «инвестиционный проект» — базовые в проектном финансировании как современной и самой рисковой форме финансирования осуществления наиболее крупных инвестиционных проектов [21]. Каждый проект характеризуют следующие основные параметры – цель (результаты), бюджет и стоимость проекта, а также его жизненный цикл. Целью проекта определяются ожидаемые результаты реализации проекта. От конкретности формулирования цели проекта в зависимости находится продолжительность жизненного цикла, стоимость проекта, а также оценка его эффективности. Бюджет проекта является распределенной по времени оценкой всех инвестиционных расходов (в т. ч. инвестиций в оборотный капитал) на исполнение всех нужных работ по проекту от начала проектирования, возведения объекта до момента его ввода в эксплуатацию, и связанных с осуществлением проекта финансовых расходов (капитализируемые проценты по кредитам во время строительства, а также затраты на оплату услуг консультантов за организацию привлечения облигационных займов и (или) кредитов) в целях осуществления проекта и расходов, имеющих связь с возможной оплатой запланированных и заключенных договоров. Контроль за исполнением бюджета проекта – это одна из ключевых функций руководителя проекта. Распределенные по времени графики расходования требуемых для осуществления проекта средств называют «базовыми планами по стоимости» проекта и применяются в управлении стоимостью проекта. Показатели стоимости (полной стоимости) проекта равняется сумме затрат, которые входят в расчет проектного бюджета. Как параметр проекта жизненный цикл находится в зависимости от формулировки целей проекта. Жизненный цикл проекта является периодом времени от момента возникновения идеи осуществления проекта до момента достижения целей проекта. Важно отличать жизненный цикл проекта и продукта. У проекта может быть гораздо меньше, нежели у продукта. Ключевые этапы жизненного цикла продукта (выработка, выпуск, эксплуатация) могут состоять из большого количества самостоятельных проектов (к примеру, собственно разработки продукта, разработки его маркетинговой стратегии и пр.) [23]. Жизненный цикл инвестпроекта включает в себя последовательно выполняемые или иногда перекрывающиеся фазы (стадии) проекта:

• предынвестиционный этап (принимается решение о выполнении проекта, разрабатывается необходимая документация и организовывается финансирование проекта);
• инвестиционный этап (осуществляются инвестиции, выполняются работы, осуществляется строительство, вводятся производственные мощности в строй, в ряде случаев также начинаться может и производство товаров (услуг));
• эксплуатационный этап – производство услуг и продукции, продажи, а также получение выручки;
• стадия завершения проекта (или выхода из проекта).

Анализ инвестиционного проекта – один из основных видов работ (метод исследования), выполняемый на предынвестиционной стадии проекта с целью определения социально-экономической эффективности проекта, комплекса рисков, целесообразности реализации проекта и организации его финансирования. Данный анализ позволяет дать четкое определение ценности инвестирования, т.е. результата его осуществления, который можно представить как разницу между изменением определенных выгод, которые получают от инвестирования во время реализации инвестиционных проектов и формированием во время этого общих расходных объемов, осуществляющихся в рамках текущих проектов [15]. Даже при большинстве благоприятных характеристик любого инвестиционного проекта его не примут к реализации, если инвестиционный анализ выявит, что он не может обеспечить возмещения вложенных инвесторами средств, получения прибыли, обеспечивающей рентабельности инвестирования, которая будет не ниже уровня, желаемого для инвесторов, а также окупаемости капиталовложений в сроки приемлемые инвесторам. К основным задачам анализа инвестиционного проекта можно отнести:

• комплексную оценку наличия и потребности требуемых/существующих

условий инвестирования;

• обоснование выбора их источника финансирования, и главное – цены;
• выявление ряда факторов: во-первых –  внешних, во-вторых – внутренних, субъективных или объективных, которые могут повлиять на отклонение от запланированных ранее результатов инвестирования;
• принятие оптимальных инвестиционных решений, которые бы укрепили конкурентоспособность компании и были согласованы с ее стратегическими и тактическими целями;
• определение приемлемых для самих инвесторов всевозможных рисков и доходности.

Основные принципы проектного анализа:

• системность, иными словами – учет всей системы взаимоотношений участников проекта и их экономического окружения, наиболее важных факторов, оказывающих влияние на расходы и результаты каждого участника, а также внешних и внутренних эффектов. Для этого учета описание проекта состоять должно из описания возможного механизма взаимодействий всех участников в проекте (организационно-экономический механизм осуществления проекта);
• комплексность проектного анализа (а также экспертизы проекта), чем предусматривается использование тех или иных видов анализа проекта и разработку комплексного БП проекта (либо же заключения о результате экспертизы);
• учет всех важнейших его последствий. В процессе оценки эффективности учитываться должны все значительные последствия осуществления проекта – собственно экономические и внеэкономические (экологические, социальные, влияние на безопасность государства). В случаях допущения влияния данных последствий реализации проекта на эффективность количественной оценки, ее следует осуществить. В иных случаях учет данного влияния нужно осуществлять экспертным способом;
• анализ проекта на протяжении всего его жизненного цикла (отдельными участниками — до того, как выйдут из проекта);
• использование передовых международных стандартов УП и их оценки;
• соответствие стратегии развития инвестиционной политике государства, региона, предприятия (банка);
• положительный общественный социально-экономический эффект проекта;
• высокий уровень качества и достаточность проектных и иных документов, необходимых в целях подготовки бизнес-плана проекта (либо же проведения экспертизы проекта в банковской организации).

Основные виды проектного анализа таковы:

• стратегический анализ проекта;
• анализ технической осуществимости проекта, а также инновационного потенциала; институциональный, правовой анализ;
• анализ экологический;
• анализ коммерческий;
• анализ финансово-экономический;
• анализ рисков проекта, в т. ч. анализ чувствительности и стресс-тестирование, моделирование влияния рисков на проектные операционные потоки при учете волатильности влияющих условий и факторов;
• экспресс-анализ [20].

1.2 Методы анализа социально-экономической эффективности инвестиционного проекта

Методы анализа эффективности инвестиций используются для решения одной из следующих задач: − необходимо определить уровень эффективности независимого инвестиционного проекта, когда делается вывод о том принять проект или отклонить; −    необходимо определить уровень эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных. Эффективность проекта характеризует система показателей, которые отражают соотношение расходов и результата относительно интересов его участников [13]. Могут быть обозначены нижеследующие показатели эффективности инвестпроекта: − показатели финансовой (коммерческой) эффективности, которые учитывают финансовые последствия осуществления проекта для непосредственных его участников; − показатели бюджетной эффективности, которые отражают финансовые последствия реализации проекта для бюджетов различных уровней; − показатели социально-экономической эффективности, которые учитывают расходы и результаты, связанные с осуществлением проекта. Сущность инвестирования, с позиций владельца капитала, состоит в отказе от извлечения прибыли либо же иных выгод «сегодня» ради прибыли «завтра». Поэтому, чтобы принять решение о долгосрочном капиталовложении, важно иметь информацию, в той или иной мере подтверждающую два основоположения – вложенные средства нужно возместить в полной мере и прибыли, полученной в результате указанной операции, нужно быть достаточно большой для компенсации временного отказа от применения средств, а также риска, возникающего ввиду неопределенности конечных результатов [14]. Динамические методы часто называют дисконтными (DCF-methods), поскольку они базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта [16]. При этом делаются следующие допущения:

• потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реализации проекта известны;
• все положительные денежные потоки, полученные в соответствующих периодах, реинвестируются;
• определена оценка, выраженная в виде ставки дисконтирования, в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект.

Ставка дисконтирования – это минимально допустимая норма прибыли, которую инвестор согласен получить от инвестиций аналогичного содержания и степени риска. Это минимальный уровень доходности инвестиций, равный фактической ставке процента, уплачиваемого получателем ссуды. За ставку дисконта также может приниматься стоимость инвестируемого капитала, при отсутствии данных по анализируемому проекту принимают норму прибыли по аналогичному проекту или уровень доходности по безрисковым финансовым активам [17]. В настоящее время используются преимущественно динамические либо альтернативные критерии, отражающие наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций. Их применение позволяет учесть и увязать в процессе принятия решений такие важнейшие факторы, как цена капитала, требуемая норма доходности, стоимость денег во времени и риск проекта. В этой связи ниже основное внимание будет уделено динамическим критериям и методам их расчета. Чистая приведенная стоимость (NPV) проекта определяется по следующей формуле:   ,                                         (1)   где   – годовой доход за k-й год; r – ставка дисконтирования, I – величина первоначальных инвестиций. Если проект предполагает не разовые инвестиции, а последовательное инвестирование в проект на протяжении определенного количества лет, используется формула:   (2) Если NPV > 0, проект обеспечивает возможность получения дополнительного дохода, что свидетельствует о целесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта. Если NPV < 0, прогнозируемые денежные поступления не обеспечивают получения минимальной нормативной прибыли и возмещения инвестируемого капитала. Если NPV близок к нулю, прибыль его едва обеспечивается. Проект следует принять при условии, что его реализация усилит поток доходов от ранее осуществленных проектов вложения капитала. При всех его достоинствах метод имеет и существенные недостатки. В связи с трудностью и неоднозначностью прогнозирования и формирования денежного потока от инвестиций, а также с проблемой выбора ставки дисконта может возникнуть опасность недооценки риска проекта. Индекс рентабельности (прибыльности, доходности) инвестиций (PI) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):   (3)   Если проект предполагает не разовые инвестиции, а последовательное инвестирование в проект на протяжении определенного количества лет, используется формула:   (4)   При этом если PI > 1, то проект следует принять, если PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным, если PI < 1, то проект следует отвергнуть. Индекс рентабельности, в отличие от чистого приведенного дохода, является относительным показателем, характеризующим уровень доходов на единицу затрат. Чем он выше, тем больше отдача от инвестиций в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPP) – это продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций устраняет недостаток статического метода срока окупаемости инвестиций и учитывает стоимость денег во времени. Формула для расчета дисконтированного срока окупаемости имеет вид:   ,                                                   (5)   при котором   (6)   Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т.е. всегда DPP > PP. Как правило, в реальных условиях представленные методы необходимы инвесторам или для оценки какого-то конкретного проекта, или для сравнения социально-экономической эффективности нескольких альтернативных проектов для последующего выбора наиболее оптимального из них. При этом метод прямого сравнения применим только в тех случаях, когда альтернативные проекты характеризуются сопоставимым объемом финансирования и продолжительностью срока жизни проекта. В иных случаях применяют методы сравнения проектов с разными сроками жизни. Внутренняя норма прибыльности (доходности) (IRR) – это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиций равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционных вложений. Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции. При этом генерируемый реальной инвестицией денежный поток достаточен для того, чтобы покрыть исходную инвестицию и обеспечить отдачу процентов за эту инвестицию по ставке IRR. Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения:   (7)   Решая это уравнение, находим значение IRR. Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

• если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается;
• если значение IRR ниже стоимости капитала, то проект отклоняется.

Таким образом, IRR является своего рода барьерным показателем: если стоимость капитала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, следовательно, проект следует отклонить. Поиск значения IRR в общем случае возможен при использовании метода интерполяции. Расчет производится по формуле:   ,                      (8)   где  – значение минимальной из двух барьерных ставок дисконтирования,  k – коэффициент дисктонта,  – значение коэффициента дисконта при значении минимальной/максимальной барьерной ставки дисконтирования. Расчет модифицированной внутренней нормы прибыли осуществляется следующим образом – оценивается суммарная дисконтированная стоимость инвестиций (оттоков денежных средств) и наращенная величина поступающих доходов по проекту (притоков денежных средств), после чего полученные значения уравниваются для дальнейшего расчета MIRR. При этом оттоки денежных средств дисконтируются по ставке, равной стоимости инвестированного капитала. Расчет MIRR производится по формуле:   ,                                     (9)   где  – сумма инвестиций по проекту в периоде k, r – ставка дисконтирования инвестиционного капитала,  – поступления денежных средств в рамках проекта в периоде k [17]. Данные методы целесообразно отнести к финансово-экономическому виду анализа инвестиционных проектов. Целью финансово-экономического анализа проекта является оценка (определение) эффективности проекта. Он проводится на предынвестиционной стадии жизненного цикла проекта, когда известны только прогноз потребных инвестиций и прогноз ожидаемого операционного потока, и неизвестны компания-исполнитель и организационно-экономический механизм реализации проекта, включая источники финансирования, производится только оценка общественной и коммерческой экономической эффективности проекта в целом [2]. Далее целесообразно рассмотреть иные виды анализа инвестиционных проектов и, в частности, выделить особенности экспресс-анализа.

1.3 Особенности экспресс-анализа социально-экономической эффективности инвестиционных проектов

  Кроме фундаментального финансово-экономического анализа инвестпроектов, есть ряд иных видов этого анализа. Стратегический анализ проекта, который выполняет инициатор проекта и отражается в БП проекта, состоит в том, чтобы проанализировать соответствие целей проекта стратегии развития предприятия (отрасли, региона, государства), являющегося исполнителем или инициатором проекта. Стратегический анализ проекта, который выполняет банк (или иной финансовый институт), его вывод о целесообразности участия банковской организации в финансировании проекта, заключается в анализе соответствия цели проекта стратегии развития предприятия-инициатора и инвестиционной политики и стратегии самого банка. К примеру, стратегический анализ проекта, который выполняет банк развития, учитывать должен соответствие проекта стратегии развития отрасли или региона исполнения проекта, а также стратегическим приоритетам (региональным и отраслевым) инвестиционной деятельности банковской организации на изучаемом горизонте планирования [3]. В процессе стратегического анализа также выявляют стратегические риски проекта, которые иметь могут связь с изменениями во внешней среде проекта, законодательными изменениями, стратегии развития определенной отрасли (региона). В связи с чем анализ внешней среды (макроэкономических условий, региональной среды, анализ возможных законодательных изменений) – составляющая стратегического анализа для крупных инвестпроектов. Для некрупных локальных проектов, требуемых в целях развития определенной компании, такой анализ проводиться может в рамках институционального проектного анализа. Технический анализ осуществляют для того, чтобы оценить техническую реализуемость проекта и оценить его инновационный потенциал. Оценку осуществимости проекта проводят для того, чтобы определить осуществимость заложенных в проект конструкторско-технологических, научных решений, наличия необходимых отечественных или зарубежных аналогов продукции, которую начнут выпускать после осуществления проекта, ее конкурентоспособности на зарубежном и внутреннем рынках. Коммерческий анализ проводят для того, чтобы определить коммерческие риски проекта, связанные с прогнозом объема продаж, цены выпускаемых товаров (услуг), цены и объемы закупаемых у поставщиков товаров (услуг), надежностью контрагентов. Важнейший аспект коммерческого (либо же маркетингового) анализа – это анализ конкурентоспособности товаров, которые начнут выпускать после осуществления проекта (услуг), их конкурентных преимуществ, потенциала в плане экспорта, изменения конкурентоспособности товаров с течением времени. Институциональный анализ проводят для оценки влияния на проект совокупности внешних и внутренних факторов, которые сопровождают инвестиционный проект (анализ внутренней и внешней среды проекта). В рамках анализа внешней среды проекта оценивают изменение макроэкономических (региональных, страновых) индикаторов, оказывающих влияние на проект, анализируют правовые аспекты проекта [7]. В процессе анализа проекта важно отличать понятия «риска» и «неопределенности». Риск обладает вероятностной природой, его характеризует вероятность не получить запланированный эффект (результат) от осуществления проекта или вероятность появления условий, влекущих негативные последствия для всех либо же отдельных участников проекта. Неопределенность является характеристикой неполноты и недостаточного качества (неточности) исходных и расчетных сведений, используемых в целях анализа проекта. Анализ проектных рисков состоит из качественного и количественного анализа рисков. Цель качественного анализа рисков – идентифицировать их, оценить и выявить ключевые риски проекта. Цель количественного анализа рисков – определить степень устойчивости результата финансовых прогнозов в отношении ключевых проектных рисков [5]. Ключевой метод оценки уровня устойчивости результата финансовых прогнозов в отношении ключевых рисков проекта – проведение анализа чувствительности проекта, а также показателей его эффективности к отклонениям величин наиболее весомых факторов и характеристик проекта. Анализ чувствительности проводят по финансовой модели проекта (предынвестиционный этап жизненного цикла проекта), которая обеспечивают прогноз всех потоков денег проекта, состояния баланса проектного предприятия, а также оценку эффективности проекта. На остальных этапах жизненного цикла проекта происходит трансформация финансовой модели проекта в финансовую модель проектного предприятия, реализующего проект. Проект устойчив для изучаемого участника, если при тех или иных изменениях всех ключевых параметров проекта и экономического его окружения он становится финансово осуществимым и эффективным, а устранение возможных неблагоприятных последствий обеспечивается при помощи мер, предусмотренных организационно-экономическим проектным механизмом. Проект признается довольно устойчивым для данного участника, если при всех возможных изменениях всех ключевых параметров проекта, экономического его окружения он оказывается финансово осуществимым, а устранение возможных неблагоприятных последствий обеспечивается при помощи мер, предусмотренных организационно-экономическим проектным механизмом. Проект признается неустойчивым для данного участника, если при определенных достаточно вероятных изменениях ключевых его параметров или экономического окружения его признают финансово нереализуемым либо же влекущим последствия, не соответствующие интересам и целям участника [8]. В течение последнего времени экологический анализ проекта получает все более важное значение. Учет экологических последствий осуществления проекта – это важное условие оценки социальной эффективности проекта. Цель экологического анализа – оценить влияние проекта на окружающую среду, а также условия жизни людей. Проведение анализа экологических воздействий проекта осуществляют посредством проверки наличия действующей разрешительной документации для финансирования и осуществления проекта, которую выдали уполномоченные органы в сфере осуществления государственной экологической экспертизы, а также государственной экспертизы проектных документов. И, наконец, метод экспресс-анализа, который является первым и одним из наиболее важных на стадии принятия решения о реализации проекта. Экспресс-анализ проекта проводить инициатор проекта может для того, чтобы определить возможность осуществления проекта и эффективность инвестиций в него до разработки подробного бизнес-плана проекта [27]. Экспресс-анализ проекта инвестором состоит из предварительной оценки проекта, оценки достоверности предоставленных инициатором (либо же исполнителем) проекта сведений бизнес-плана, чтобы принять решение о целесообразности более тщательного анализа проекта при его соответствии инвестиционной политике банковской организации. В рамках экспресс-анализа могут не изучать организационно-правовые аспекты реализации проекта, договорную и контрактную базу, социальные аспекты. Главный акцент в процессе экспресс-анализа проекта делают на оценке технической реализуемости и социально-экономической эффективности проекта, который соответствует инвестиционной политике инвестора [10]. Характерными и преимущественными особенностями экспресс-анализа являются минимальные трудозатраты, быстрый результат и, соответственно, быстрое принятие решение об общей целесообразности принятия проекта и дальнейшего его анализа. Без применения экспресс-анализа на первоначальной стадии дальнейшие вложения в более глубокое и тщательное изучение проекта с помощью всех перечисленных выше видов и методов анализа могут оказаться не только нецелесообразными, но и убыточными для потенциального инвестора.

---

1 2