Курсовая работа на тему российский рынок акций: современное состояние, проблемы и перспективы развития

1  2

---

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ ГЛАВА 1. РЫНОК АКЦИЙ: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ 1.1 СУЩНОСТЬ И КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 1.2 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ АКЦИЙ, ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА ГЛАВА 2. ОЦЕНКА РОССИЙСКОГО РЫНКА АКЦИЙ И ПЕРСПЕКТИВ ЕГО РАЗВИТИЯ 2.1 АНАЛИЗ ДИНАМИКИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ РОССИЙСКОГО РЫНКА АКЦИЙ 2.2 ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА АКЦИЙ ЗАКЛЮЧЕНИЕ БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Одной из актуальных задач развития российской экономики является реструктуризация промышленности, а также модернизация и обновление производственных фондов промышленных предприятий в целях снижения уровня издержек и повышения эффективности производства. В условиях недостаточности собственных средств предприятий, для решения этой задачи необходимо использовать механизмы привлечения внешних инвестиций. К таким механизмам относятся: привлечение банковских кредитов, выпуск долговых ценных бумаг, эмиссия акций предприятия. Эмиссия акций является наиболее приемлемым способом привлечения инвестиций для обновления основных фондов, поскольку позволяет привлечь финансовые ресурсы на долгосрочной основе при минимальной стоимости. Актуальность данной проблемы, ее значение для теории и практики состоит в том, что в России существует значительный потенциал использования рынка акций в качестве механизма финансирования программ развития и модернизации промышленных предприятий. Настоятельная необходимость изучения системы взаимоотношений инвесторов и компаний-эмитентов, возникающих но поводу покупки-продажи акций, связана с тем, что они дают возможность не только привлекать дополнительные денежные средства для финансирования инвестиционных проектов, но и осуществлять предприятиям более гибкое и эффективное управление структурой капитала. В настоящее время современная российская экономика проходит этап становления, в то время как присущие ей процессы приватизации, создание и внедрение новых коммерческих структур и инвестирование в краткосрочный период является способом развития российского рынка акций. Этот вид рынка не является развитым, но он имеет достаточно нарастающие объемы операций на фондовом рынке. В связи с этим исследование российского рынка акций в современной России вызывает пристальный интерес для изучения и понимания динамики развития данного виды рынка. Наиболее актуальной проблемой развития рынка акций в России является острая необходимость формирования эффективного механизма мобилизации и концентрации инвестиционных ресурсов путем выпуска и организации обращения ценных бумаг для последующего их вложения в реальный сектор экономики. Это требует дополнительных разработок по теории рынка акций, направленных на изучение социально-экономической природы отношений участников фондового рынка. Цель исследования заключается в комплексной характеристике российского рынка акций в системе рынка ценных бумаг и перспектив его развития на основе сравнительного анализа функционирования рынков акций России, а также в выработке и обосновании практических рекомендаций по совершенствованию механизма функционирования рынка акций в России. Для достижения цели в работе решаются следующие задачи: — рассмотреть сущность и классификацию ценных бумаг; — провести анализ динамики показателей российского рынка акций; — выявить проблемы и перспективы развития российского рынка акций. Объектом исследования является российский рынок ценных бумаг. Предметом исследования является совокупность механизмов и форм организации операций купли-продажи акций на российском фондовом рынке. Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных специалистов по проблемам организации и функционирования рынков акций таким авторов, как: Авакяна А. Р., Алексеева М.Ю., Дегтяревой И. В. Миркина Я.М. Хабаровой И.А. и др. Методологическую основу исследования формируют принятые в отечественной науке способы и формы научного познания, такие как системный подход, методы сравнительного анализа и синтеза, методы абстрактно-логической оценки, методы детализации, группировки и обобщения, экспертные оценки и другие.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РЫНКА АКЦИЙ

1.1 СУЩНОСТЬ И КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценная бумага — это особая форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход, наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах Ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. В Российской Федерации их функционирование определяется следующими актами: — Гражданский кодекс РФ ч. 1, глава 7 [Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994, № 51-ФЗ]; — Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» [Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ]; — Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» [Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ]. Кроме того, правоотношения профессиональных участников биржи регламентируют другие нормативно-правовые акты и различные документы. Основным сводом правил, влияющем на рынок, является ФЗ «О рынке ценных бумаг». Ценная бумага – это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке – рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительской стоимости, то есть не является ни физическим товаром, ни услугой. В расширенном понимании ценная бумага – это любой документ (бумага) который продается и покупается по соответствующей цене. Ценными бумагами признаются также обязательственные и другие права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав (бездокументарные ценные бумаги). В настоящее время большая часть ценных бумаг представлена не в своей исторически первой -бумажной форме (документарной форме), а в безбумажной, или, так называемой, бездокументарной форме. Определение прав владельца ценных бумаг осуществляется в специальном реестре в соответствии с правовыми положениями, а ценная бумага сама по себе отсутствует. Основная цель выпуска бумаг различных видов – привлечение средств. Они могут быть заемными, или привлеченными в уставной капитал. Выпускать документы имеют право организации разных юридических форм. Акционерные общества размещают акции, облигации, чеки, закладные и векселя. Некоммерческие организации и различные компании выпускают облигации. Государство и банковские структуры – облигации и сертификаты. Управляющие компании предлагают покупателям паи. А компании перевозчики предоставляют клиентам коносаменты, подтверждающие право на получение груза. Физические лица тоже имеют право выступать эмитентом, выпускать векселя. Организации могут размещать выпущенные ими документы на рынке самостоятельно или, пользуясь услугами посредников – андеррайтеров. Признаки ценных бумаг [Тертышный С.А.,2016. с. 77] : — документ, доказывающий имущественное право и предъявляемый с целью подтверждения этого права; — бумага является документом установленного образца и имеет юридическую силу; — ценная бумага – форма капитала. Она является товарной ценностью и своеобразной заменой денежных средств. Права обладателя ценных бумаг охраняются государством. Оборот документов, порядок их выпуска или погашения регулируется федеральным законодательством. Экономика определяет товарные отношения как наличие товара и денег. В процессе экономических отношений появляется необходимость в передаче денежных средств. В мировой практике имеется две возможности глобальной передачи средств: — кредитование; — выпуск (эмиссия) ценных бумаг. На рынке ценных бумаг документы выступают как объект торговли, осуществляемый покупателями (инвесторами) и продавцами (компаниями), а также посредниками (брокерами). Классификация ценных бумаг — это их деление на виды по определенным признакам, которые им присущи. В свою очередь виды могут в ряде случаев делиться на подвиды, а они еще дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам: — по сроку существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные; — по форме существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная); — по форме владения: предъявительские (ценные бумаги на предъявителя) и именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги; — по форме обращения (порядку передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные; — по форме выпуска: эмиссионные или неэмиссионные. — по регистрируемости: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые; — по национальной принадлежности: российские или иностранные. — по виду эмитента: государственные ценные бумаги (это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством), негосударственные или корпоративные (это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение компаниями, банками, организациями и даже частными лицами); — по обращаемости: рыночные (свободнообращающиеся), нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему (не могут перепродаваться). По цели использования: инвестиционные (цель — получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках). По уровню риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые). По наличию начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные). По номиналу: постоянный или переменный. По форме привлечения капитала: долевые (отражают долю в уставном капитале общества) и долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств). Виды ценных бумаг в Российской Федерации приведены на рисунке 1.1. По классификации видов ценные бумаги делят на [Хабарова И.А.,2019. с. 507]: — основные. Документы, в основе которых имущественные права на какой-либо актив. Могут быть первичными и вторичными. Первичные – сами ценные бумаги (акции, векселя, облигации). Вторичные – бумаги, выпускаемые на первичные ценные бумаги. Например, депозитарные расписки; — производные инстументы (дереватив). Это документ без бумажного носителя, возникающий из-за изменения цены актива, лежащего в основе ценной бумаги. К производным бумагам относятся: опционы, свопы и разные виды фьючерсов. Рис. 1.1 Классификация ценных бумаг в Российской Федерации Рассмотрим характеристику основных видов ЦБ Основные ценные бумаги можно разбить на: — первичные; — вторичные. Первичные основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (обеспеченные активами). Это, например, акция, облигация, вексель, закладная. Вторичные — это бумаги на сами ценные бумаги: варранты, депозитарные расписки и др. Первичные ценные бумаги Акция — эмиссионная бумага, означающая инвестиции в капитал акционерного общества. Акция определяет права владельца на получение доли прибыли компании, на участие в управлении и на часть имущества в случае ликвидации АО. Существует два типа акций: обыкновенные и привилегированные (префы). Обыкновенные – полностью соответствуют определению, данному выше. Привилегированные не дают владельцу прав на управлении АО, но предоставляют первоочередные права на получение дивидендов. Номинал ЦБ бывает разным, чаще всего – небольшим. Облигации. Бумага относится к классу долговых документов. Облигации – эмиссионные бумаги, означающие, что покупатель предоставил эмитенту определенную денежную сумму. В определенный срок владелец имеет право получить за облигацию установленную сумму, прописанную в документации и процент от стоимости облигации. Организации выпускают именные или купонные облигации (на предъявителя). Процентные или беспроцентные (для определенного товара/услуги), а так же ограниченной области обращения или свободнообращающиеся. На практике большинство облигаций – купонные. В зависимости от эмитента, облигации делят на муниципальные, государственные и бумаги от юридических лиц. Государственные ценные бумаги (ОФЗ) отличаются надежностью, ведь гарантом выплат выступает государство, бумаги обеспечены государственным имуществом. Муниципальные бумаги, выпускаемые областями, округами и городами тоже надежны. Эксперты отмечают их большую доходность по сравнению с ОФЗ. Коммерческие облигации, эмитентом которых являются юридические лица – наиболее доходный вариант. Но с уровнем доходности возрастает уровень риска. Вексель — ЦБ, фиксирующая обязательство векселедателя выплатить владельцу векселя определенную денежную сумму. Векселя по предъявлению не имеют срока выплаты. В срочных векселях прописана конкретная дата выплаты или указан период, по истечении которого долг должен быть возмещен. Особенности векселя, как долгового обязательства: — абстрактность. Вексель не привязан к конкретной сделке и существует как самостоятельный документ; — бесспорность. Векселедержатель освобождён от возражений со стороны векселедателя; — право на протест. Если должник не отдает долг, держатель векселя может зафиксировать факт нарушения в нотариальной конторе. Основные эмитенты векселей – банковские структуры. Депозитарные расписки относятся к вторичным ценным бумагам. Это документ, подтверждающий размещение первичных ценных бумаг в банках. Стоимость расписки меняется в зависимости от колебания первичных бумаг. Чек — бумага, фиксирующая долговое обязательство. Чекодержатель обязан уплатить чекодателю определенную денежную сумму. В основном чеки выпускают банки. Инвестиционный пай — именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. Закладная – документ, оформленный по условиям договора. Чаще всего – ипотечного займа. В закладной прописаны права собственника ипотечного жилья и условия залога на имущество с обременением. Депозитный (сберегательный) сертификат. Сертификат – документ, выданный банком и подтверждающий факт внесения денежных средств на банковский счет. Сберегательный сертификат свидетельствует о праве вкладчика или его правопреемника на получение депозита и процентов по нему в определенный срок. Производная ценная бумага или дериватив — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся [Бердникова Т.Б., 2016. с. 55]: — фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.); — свободно обращающиеся опционы; — свопы. Фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др. — обязательства купить или продать товар в определенное время в будущем по цене, установленной сегодня). Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли-продажи, т.е. продавец не отдает покупателю свой товар, а покупатель не отдает продавцу свои деньги. Продавец принимает на себя обязательство поставить товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель принимает обязательство выплатить соответствующую сумму денег. Для гарантии выполнения обязательств, вносится залог, сохраняемый посредником, т.е. организацией, проводящей фьючерсные торги. Фьючерс становится ценной бумагой и может в течении всего срока действия перекупаться много раз. Опцион — это ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права. Свопы представляют собой соглашение между двумя сторонами о проведении в будущем обмена базовыми активами или платежами по этим активам в соответствии с определенными в контракте условиями. Свопы бывают валютные, процентные, фондовые (индексные) и товарные. Свопы имеют ряд существенных преимуществ для инвесторов, главное из которых — возможность инвесторам снизить валютные и процентные риски, получать прибыль на разницу между процентными ставками в разных валютах, снижать расходы по управлению портфелем ценных бумаг. Все виды свопов — это внебиржевые контракты, они не обращаются на бирже и их ликвидность обеспечивают специальные посредники — банки (которые часто называют своповыми банками) и дилеры.

1.2 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ АКЦИЙ, ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА

Рынок акций оказывает сильное влияние на российскую экономику. Рынок акций представляет часть фондового рынка. Он дает возможность компаниям привлекать дополнительные денежные средства, путем продажи своих акций заинтересованным инвесторам, а тем, в свою очередь, зарабатывать денежные средства на возможном получении дивидендов по акциям компании и на колебании курсов акций этих компаний. Изменениям в экономике всегда предшествуют изменения на рынке акций. Это обусловлено тем, что цены на акции определяются перспективами развития той или иной компании, а не успешностью этих компаний на сегодняшний день. Стоимость акций обязательно будет падать при прогнозе замедления темпов роста прибыли компании, даже если в данный момент эта компания имеет высокую прибыль и выплачивает высокие дивиденды своим акционерам. Акция — это ценная бумага, свидетельствующая о взносе определённого пая в предприятие, дающая её владельцу право собственности и участия в прибылях. Акции выпускают финансовые, промышленные или торговые предприятия. В частности, ПАО «Газпром» является эмитентом акций. Срок обращения акций не лимитирован. Он ограничен лишь сроком существования общества, которое выпустило акции. В уставе общества и проспекте эмиссии акций фиксируются количество акций, их номинальная стоимость, форма выпуска, права владельцев выпущенных акций. Министерство финансов Российской Федерации обязательно регистрирует проспект эмиссии акций. Акциям данного выпуска при регистрации присваивается определенный регистрационный номер по Государственному реестру ценных бумаг РФ. Согласно законодательству РФ акции акционерных обществ, которые предназначены для публичного размещения (предложены всяким лицам, персональный состав которых не известен изначально), обязательно регистрируются государством. Соответствующие положения, которые закреплены в законодательных и нормативных актах РФ, гарантируют права российских акционеров. Акционеры публичных обществ не отвечают по обязательствам общества и несут риск, связанный с их деятельностью, в пределах принадлежащих им акций. Если акционерное общество обанкротится, то инвестированные деньги в акции их владельцам возвращены не будут. Немаловажным правом акционера, владеющим акциями, является право свободного распоряжения акциями. То есть, любой акционер в любое время функционирования общества может их подарить, завещать, продать, обменять и так далее. Завещать акции можно в том случае, если составлено завещание и заверено у нотариуса. Также акционеры имеют право на получение информации о деятельности общества, имеют право знакомиться с уставом общества и любыми документами общества, которые не составляют коммерческой тайны. Сами акции можно приобрести на фондовой бирже. Все большую популярность в современное время набирает понятие «электронная биржа». Электронная биржа – это площадка, где совершатся сделки с ценными бумагами, валютой и т.п. через интернет. Все операции совершаются дистанционно, потенциальным акционерам не обязательно находиться в здании биржи. Приобретая акции, обязательно заключается договор с брокером. Данный договор сводится к тому, что брокер создает покупателю акций персональный счет, где будут находиться его купленные акции. Дивиденды по акциям могут выплачиваться и физическим лицам, и другим организациям. У получателей дивидендов, в свою очередь, возникает доход, который в соответствии с законами РФ облагается налогами (НДФЛ, если получатель физическое лицо; налог на прибыль, если получатель — организация). Например, если дивиденды получает физическое лицо, являясь налоговым резидентом РФ, то НДФЛ будет рассчитываться по ставке 13%. Каждая акция имеет несколько стоимостей. Цена акции – ее стоимость на фондовой бирже, соответственно она постоянно изменяется в режиме реального времени. Это, в свою очередь, позволяет спекулянтам получить выгоду от деятельности на фондовой бирже. Также существует и номинальная стоимость акций. Номинальная стоимость акций является первоначальной стоимостью. Номинальная стоимость акций указывается при выпуске акций и рассчитывается по формуле [Запорожан А.Т., 2016. – с. 44]: Kp = D / P, (1.1) где D — величина уставного капитала, P — число эмитированных акций. Номинал всех выпущенных акций общества одинаков и владельцам гарантирует равные права, но он не фиксирован, то есть номинал акций может быть изменен. Для изменения номинала акций общество должно перевыпустить все акции и сертификаты. Прежние акции утилизируется, а владельцам предоставляются новые. На практике большинство компаний не сравнивают свою рыночную и номинальную стоимость акций, так как в этом нет необходимости. Акции бывают двух основных видов — обыкновенные и привилегированные. Они отличаются между собой правами, какие они предоставляют своим акционерам. В данной выпускной квалификационной работе рассматриваются обыкновенные акции. Обыкновенная акция — ценная бумага, эмитируемая акционерным обществом, дающая право на получение нефиксированных дивидендов в случае соответствующих решений Собрания акционеров и в огромном большинстве случаев Совета директоров (Наблюдательного совета). Также обыкновенная акция дает возможность своему владельцу голосовать на собрании акционеров, а значит влиять на управление компанией и ее развитие. Дивиденды по обыкновенным акциям не гарантируются. Они выплачиваются в случае, если компания за отчетный период времени заработало прибыль, на собрании акционеров было принято решение о выплате дивидендов, и уже была осуществлена выплата дивидендов владельцам привилегированных акций этой компании. В последнее время приобретает широкое распространение финансовых инструментов фондового рынка. Под финансовыми инструментами принято считать контракты, предусматривающие некоторые формы краткосрочного и долгосрочного инвестирования. Торговля этими формами производится непосредственно на финансовых биржах. Финансовыми инструментами фондового рынка принято считать акции, облигации, опционы, фьючерсы. Существуют и иные финансовые инструменты, но они или неликвидны, или о них практически нет информации. Акции являются наиболее распространенным финансовым инструментом. С помощью акций можно получить доход, однако этот доход не известен заранее. Существует множество факторов, под воздействием которых стоимость акций может меняться. За счет того, что курс на акции сильно колеблется, акции как финансовый инструмент остаются популярными. Однако у акций есть недостаток: акции нельзя купить и забыть об их существовании. Акционерам необходимо следить за постоянными изменениями на бирже, если они хотят приумножить свой капитал. Существует понятие «акционерное финансирование». Акционерное финансирование – это получение дополнительных инвестиционных ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Специфика акций как финансового инструмента предопределяет особенности акционерного финансирования, его роль и место в финансовой стратегии компании. Выпуск акций является важной частью деятельности любой корпорации. С помощью эмиссии ценных бумаг компания потенциально получает инвестиции и увеличивает свою прибыль, а инвесторы получают дивиденды. Более того, развитие акционерного финансирования позволяет осуществлять крупные инвестиционные программы и проекты компаний. Доходы по акциям могут быть представлены в двух видах [Алифанова Е.Н., 2015. с. 72]: Прежде всего, в виде ее курсовой стоимости. Но для получения данного вида дохода акцию следует предварительно продать, причем, чем выгоднее акция будет продана, тем большую прибыль удастся получить. Данный способ получения прибыли считается немного рисковым, но, тем не менее, способен принести ее держателю немалую прибыль. Те, кто менее склонен к рискам, предпочитают получать дивиденды. Цена таких акций может со временем повышаться, правда, не всегда быстро. Решение о выплате промежуточных дивидендов может быть принято советом директоров акционерного общества, тогда как вопрос о выплате годовых дивидендов принимается общим собранием акционеров, но по рекомендации совета директоров. Следовательно, экономическая сущность акции противоречива. Акция как товарный эквивалент отчуждаемой акционером суммы денег есть представитель собственного капитала акционерного общества. Но та же акция как товарный эквивалент суммы будущих дивидендов, выплачиваемых этим обществом, есть представитель всего его действительно (материально) функционирующего капитала. То есть когда акционер покупает акцию у эмитента, он передает свои деньги в собственный капитал акционерного общества, но когда он получает дивиденды, то он получает их как результат функционирования всего (собственного и заемного) капитала этого общества.

---

1  2