Лабораторная работа №4 «Определение показателей эффективности проекта»

Приложение 2. Пример определения показателей эффективности проекта

Исходные данные:

1. Общий объем инвестиций 600 тыс. руб. (∑K_t).
2. Продолжительность времени создания проекта (инвестиционного периода) – 500 раб. дней (2 года).
3. Объем инвестиций в нулевом году 200 тыс. руб. (K₀), объем инвестиций в первом году, 400 тыс. руб. (K₁).
4. Продолжительность периода эксплуатации проекта – 5 лет.
5. Эксплуатационные расходы 250 тыс. руб./год, в том числе амортизационные отчисления 120 тыс. руб./год.
6. Суммарная выручка от выпуска продукции (выполнения работ), 450 тыс. руб./год (B_t).
7. Суммарные налоговые выплаты, 30 тыс. руб./год (H_t).

Необходимо определить с помощью MS Excel при различных значениях нормы дисконта:

1. Чистый дисконтированный доход – ЧДД (NPV);
2. Внутреннюю норму доходности – ВНД (IRR);
3. Индекс доходности (ИД);
4. Срок окупаемости с учетом фактора времени.
5. Построить диаграммы изменения чистых денежных потоков (NCF_t), дисконтированных чистых денежных потоков (DNCF_t) и накопляемых дисконтированных чистых денежных потоков (ADNCF_t) за весь расчетный срок жизни проекта.
6. Построить график зависимости ЧДД от значений нормы дисконта.

Предварительная расчетная часть

1. Открыть рабочий лист MS Excel.
2. В диапазон B2:H2 заносятся значения временных интервалов времени в годах t (0, 1, 2,…, 6). Имя диапазона заносится в ячейку А1.
3. В ячейку В3 заносится первое значение нормы дисконта (Е).
4. В диапазоне А4:А15 указываются имена показателей:
   • объем инвестиций, тыс. руб. (Kt);
   • эксплуатационные затраты, тыс. руб. (3’t);
   • в т.ч. амортизация, тыс. руб. (Gt);
   • суммарная выручка от выпуска продукции (выполнения работ), тыс. руб. (Bt);
   • суммарные налоговые выплаты, тыс. руб. (Ht);
   • NCF_t;
   • DNCF_t;
   • ADNCF_t;
   • чистый дисконтированный доход – ЧДД (NPV), тыс. руб.;
   • внутренняя норма доходности – ВНД (IRR), тыс. руб.;
   • индекс доходности (ИД);
   • срок окупаемости, годы (Т_ок).
5. В диапазон В4:С4 заносятся значения объемов инвестиций по годам: –200; –400.
6. В диапазон В5:Н5 заносятся значения эксплуатационных расходов: –250; –250; –250; –250; –250.
7. В диапазоне В6:Н6 указываются значения амортизационных отчислений: 120; 120; 120; 120; 120.
8. В диапазон В7:Н7 заносятся значения суммарной годовой выручки от выпуска продукции: 450; 450; 450; 450; 450.
9. В диапазон В8:Н8 заносятся значения суммарных налоговых выплат: –30; –30; –30; –30; –30.
10. В ячейке В9 записывается формула: =В4.
11. Полученный результат активной ячейки В9 с помощью нижнего маркера перетаскивается в ячейку С9.
12. В ячейке D9 записывается формула =D5+D6+D7+D8.
13. Полученный результат активной ячейки D9 с помощью нижнего маркера перетаскивается в ячейки Е9, F9,G9 и Н9.
14. В ячейке В10 записывается формула =В9/(1+$В$3)^B2.
15. Полученный результат активной ячейки В10 с помощью нижнего маркера перетаскивается по диапазону С10:Н10.
16. В ячейке В11 записывается формула: =В10.
17. В ячейке С11 записывается формула: =В11+С10.
18. Полученный результат активной ячейки С11 с помощью нижнего маркера перетаскивается по диапазону D11:Н11. При этом необходимо отметить, что в ячейке Н11 получено значение ЧДД.

Построение диаграммы денежных потоков

Результаты представленных выше расчетов могут быть использованы для построения диаграммы изменения чистых денежных потоков (NCF_t), дисконтированных чистых денежных потоков (DNCF_t) и накопленных дисконтированных чистых денежных потоков (ADNCF_t) за весь расчетный срок жизни проекта. Для версии MS Excel 2007 построение данной диаграммы при ставке дисконтирования, равной 0,1, можно проводить в следующей последовательности:

1. Выделяется диапазон А9:Н11.
2. В главном меню Excel 2007 используется закладка Вставка, а в ней Гистограмма. Из всех возможных типов гистограмм выбирается Гистограмма с группировкой. При этом появляется первоначальный вид диаграммы (рисунок П2.1).

   

3. Для выделения важных значений денежных потоков по годам жизни проекта рекомендуется использовать макет 2 диаграммы. После исключения Названия диаграммы и переноса легенды получается измененный вид диаграммы (рисунок П2.2).

   

4. Для улучшения представления информации можно использовать нестандартный вид диаграммы. Для этого выделив ряд ADNCF_t можно обратиться к команде Изменить тип диаграммы. В открывшемся диалоговом окне можно выделить График. Выделив ряд DNCF_t можно выделить его с помощью команды Формат ряда данных Градиентной заливкой. Кроме того следует изменить подписи горизонтальной оси. Последнее выполняется следующим образом: выделив подписи этой оси с помощью правой кнопки мыши указывается команда Выбрать данные…. В диалоговом окне выбирается в зоне Подписи горизонтальной оси (категории) команда Изменить. Затем в следующем окне Подписи оси указать диапазон В2:Н2 (ОК). В связи с тем, что подписи данных гистограмм и графика иногда накладываются друг на друга, можно выделить ряд ADNCF_t и с помощью правой кнопки мыши изменить Формат подписей данных…. В соответствующем диалоговом окне следует выбрать Выравнивание, при открытии которого изменить опцию Другой угол. В результате можно получить уточненный вид диаграммы (рисунок П2.3).

   

Определение основных показателей эффективности проекта

1 Определение чистого дисконтированного дохода (ЧДД) Для определения ЧДД можно использовать встроенную функцию MS Excel. При этом необходимо учитывать, в русскоязычных версиях этого программного продукта могут использоваться различные переводы этого показателя (NPV – net present value). В версии MS Excel 2007 этот показатель определяется с помощью встроенной функции ЧПС, которая «возвращает величину чистой приведенной стоимости инвестиции, используя ставку дисконтирования, а также последовательность будущих выплат (отрицательные значения) и поступлений (положительные значения)». Поиск данной функции осуществляется с помощью Мастера функций (шаг 1 из 2) в Категории: Финансовые. В ячейке Н12 делается запись: =B9+ЧПС (B3; C9:H9). Здесь В9 – значение NCF₀; В3 –ставка дисконтирования (0,1); диапазон С9:Н9 – значения выплат и поступлений, происходящих в конце каждого периода. Полученный по этой формуле результат (436) совпадает со значением ADNCF₆, где 6 – срок жизни проекта (Т). 2 Определение внутренней нормы доходности (ВНД) Для определения значения этой функции также можно использовать встроенную функцию Excel. В русскоязычной версии MS Excel 2007 имя этой функции – ВСД. В справке данной функции указано, что она возвращает внутреннюю ставку доходности для ряда потоков денежных средств представленных их численными значениями. Однако обязательным условием является регулярность поступлений (например, ежемесячных или ежегодных). Внутренняя ставка доходности — это процентная ставка, принимаемая для инвестиции, состоящей из платежей (отрицательные величины) и доходов (положительные величины), которые имеют место в следующие друг за другом и одинаковые по продолжительности периоды. Результаты расчета по этой встроенной функции приводим в ячейке Н13: =ВСД (B9:H9), где B9:H9– диапазон значений. Полученное значение 33%. 3 Определение индекса доходности (ИД) Индекс доходности рассчитывается как отношение суммы приведенных эффектов в период эксплуатации проекта к сумме дисконтированных капитальных вложений. Поэтому в ячейке Н14 набирается формула: =СУММ (D10:H10)/(–СУММ(B10:C10)), где СУММ (D10:H10) – сумма приведенных (с учетом фактора времени) эффектов в период эксплуатации проекта; СУММ(B10:C10) – абсолютная величина суммы дисконтированных капитальных вложений. Полученное значение при ставке дисконтирования 0,1 равно 1,77. 4 Определение срока окупаемости затрат на осуществление проекта Как видно из диаграммы изменения чистых денежных потоков (NCF_t), дисконтированных чистых денежных потоков (DNCF_t) и накопляемых дисконтированных чистых денежных потоков (ADNCF_t) за весь расчетный срок жизни проекта при ставке дисконтирования, равной 0,1, минимальная отрицательная величина ADNCF_t равна −106 при t=3 (A_n=−106, N=3). Первая положительная величина ADNCF_t равна 92 при t=4 (A_р=92, Р=3). Следовательно, срок окупаемости затрат на осуществление проекта может быть найден из выражения:

T_OK=N+A_nA_n+A_p=3+106106+92=3,54 года (ячейка Н15).

.

Построение графика зависимости ЧДД от ставки дисконтирования

1. Открывается новый рабочий лист MS Excel.
2. В ячейке В3 (ставка дисконта) указывается значение 0,05 (ОК). Полученное значение ЧДД заносится в ячейку В2 нового рабочего листа, а значение ставки дисконта – в ячейку А2. Ранее определенное значение ЧДД 436 записывается в ячейку В3, соответствующая ставка 0,1 – в ячейку А3. Далее увеличивается значение ставки до значения 0,15, определяется соответствующая величина ЧДД, а полученные результаты записываются в ячейки А4 и В4. Подобные процедуры повторяются. Имена столбцов записываются в ячейки А1 и В1.
3. Выделяется диапазон ЧДД и открывается в закладке Вставка пиктограмма График. Из всего набора графиков можно выбрать График с маркерами и Макет 9. Полученный в результате график представлен на рисунке П2.4.

   

4. Выделив область построения можно с помощью правой кнопки Выбрать данные…. В диалоговом окне Выбор источника данных указывается Изменить в зоне Подписи горизонтальной оси (категории). После этого можно выбрать диапазон А2:А9. После этого можно вставить надписи осей. Уточненный вид графика зависимости ЧДД от величины ставки дисконтирования представлен на рисунке П2.5.