Эксперт по сдаче вступительных испытаний в ВУЗах
Часть 1. (80 баллов) Выберите верные ответы на тестовые вопрос. Отметьте все верные ответы.
Количество правильных ответов для одного вопроса может быть больше одного. Исправления допускаются. Каждый правильный ответ: 5 баллов
1. Правило принятия проекта по критерию NPV для проекта инвестиционного типа звучит следующим образом: при NPV>0 проект следует отклонить.
(a) Верно
(b) Неверно
2. Какой из критериев принятия решений по инвестиционным проектам не учитывает все будущие
дисконтированные денежные потоки по проекту?
(a) Индекс прибыльности (Profitability Index)
(b) Внутренняя норма доходности (IRR)
(c) Чистая приведенная стоимость (NPV)
(d) Срок окупаемости
3. Проект с денежными потоками +1, -3, +2.5 млн. ден.ед в конце первого, второго и третьего периода
(соответственно) имеет IRR, равную:
(а) 0%
(b) 10.33%
(с) 15.66%
(d) Нет верного ответа
4. Если компания принимает проект с отрицательной чистой приведенной стоимостью:
(a) Балансовая оценка компании падает
(b) Рыночная оценка компании падает
(c) Рыночная оценка компании растет
(d) Стоимость компании не меняется
5. Какой тип риска отражает коэффициент бета актива?
(a) Систематический
(b) Идиосинкратический
(c) Идиосинкратический и систематический одновременно
(d) Нет верного ответа
6. Премия за риск по рассматриваемой ценной бумаге может быть рассчитана умножением рыночной
премии за риск на:
(a) Безрисковую доходность
(b) Бета-коэффициент рынка
(c) Бета-коэффициент акции
(d) Коэффициент корреляции акции и рынка
7. Равное значение IRR по двум проектам означает их равноценность для инвестора
(a) Верно
(b) Неверно
8. Безрисковая ставка доходности на рынке составляет 4%, коэффициент бета акции составляет 1,5,
рыночная премия 6%. Чему равна ожидаемая доходность акции?
(а) 7%
(b) 12%
(с) 13%
(d) 8%
9. Слабая форма информационной эффективности финансовых рынков подразумевает, что цены
финансовых активов отражают всю прошлую и текущую публичную релевантную информацию
(a) Верно
(b) Неверно
10. В соответствии с компромиссной теорией структуры капитала, существование оптимальной структуры
капитала обусловлено как выгодами процентной налоговой защиты, так и существованием издержек
финансовых трудностей
(a) Верно
(b) Неверно
11. Иерархическая (сигнальная) модель структуры капитала определяет следующую последовательность в
использовании источников финансирования:
(a) Заемные средства – Внешние собственные средства – Внутренние собственные средства
(b) Внутренние собственные средства – Заемные средства – Внешние собственные средства
(c) Внутренние собственные средства – Внешние собственные средства – Заемные средства
(d) Нет верного ответа
12. Ковариация доходности акции и доходности рыночного (эффективного) портфеля 0,004, дисперсия
доходности рыночного (эффективного) портфеля 0,002, безрисковая ставка равна 5%. Каков
коэффициент бета акции?
(а) 2
(b) 0.5
(с) 1
(d) Недостаточно данных
13. Стоимость акции на бирже один год назад была равна 43 руб. В тот же период прибыль на одну акцию
составляла 8 руб. В текущем году прибыль на одну акцию составила 9 руб. Что вы посоветуете инвестору,
если акция на бирже в данный момент стоит 62 руб. Ответ обоснуйте расчетами.
14. Для компании, не имеющей заемных источников финансирования, свободный денежный поток можно
рассчитать следующим образом:
(a) FCF = Чистая прибыль + Амортизация – Инвестиции в рабочий (оборотный) капитал – Инвестиции
в основной капитал;
(b) FCF = Доналоговая прибыль + Амортизация – Инвестиции в операционный оборотный капитал –
Инвестиции в операционный основной капитал;
(c) FCF = Валовая прибыль + Амортизация – Инвестиции в рабочий (оборотный) капитал – Инвестиции
в основной капитал;
(d) Нет правильного ответа.
15. При номинальной процентной ставке 15% и инфляции 10% реальная ставка процента равна:
(a) 25%;
(b) 5%;
(c) -5%;
(d) 4,54%.
16. Какой фактор не входит в PEST-анализ
(a) Социальные
(b) Экономические
(c) Технологические
(d) Экологические
(e) Политические
17. Номинал облигации $1000. Требуемая доходность по облигации равна 10% годовых. Ежегодные
купонные выплаты составляют 12% от номинала. Срок до погашения — 7 лет.
(a) Какова внутренняя цена облигации?
(b) Как изменится цена облигации при росте требуемой доходности до 14% (годовое начисление купона)?
18. Безрисковая ставка 4% годовых. Бета актива 1,4. Ожидаемая доходность рыночного портфеля 15% годовых. Привести указанные ниже денежные потоки к безрисковому эквиваленту.
(10 баллов)
Задача (25 баллов)
Российская компания рассматривает два взаимоисключающих проекта, денежные потоки по которым представлены в таблице:
Предполагается, что структура финансирования проектов будет следующая: 60% собственные средства (обыкновенные акции), 40% заемные средства (облигации). Доходность по облигациям компаний с сопоставимым уровнем риска составляет 8%. Известно, что у компании-аналога коэффициент бета акции составляет 1,4, ставка по ОФЗ в России составляет 7%, текущая рыночная доходность 15%, ставка налога на прибыль 20%.
1. Определите стоимость собственного капитала компании
2. Определите стоимость заемного капитала компании с учетом «налогового щита»
3. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала компании
4. Основываясь на критерии NPV сделайте вывод об инвестиционной привлекательности проектов.
5. Постройте график профилей NPV для обоих проектов
6. При какой стоимости капитала выгоднее проект А?
